20260831-中国银河-伯特利-603596.SH-伯特利2026年半年报业绩点评_豫北转向并表增厚业绩_墨西哥经营明显好转_4页_10mb

伯特利2026年半年报总结

核心内容概览

伯特利于2026年8月31日发布2026年半年报，报告显示公司上半年业绩表现稳健，收入和利润均实现同比增长。公司营业收入达62.72亿元，同比增长21.46%；归母净利润达6.41亿元，同比增长22.81%；扣非归母净利润为5.80亿元，同比增长13.92%。每股收益（EPS）为0.71元。2026年第二季度，公司营业收入同比增长42.43%，环比增长34.52%，显示出强劲的季度增长势头。

主要观点

• 豫北转向并表带来业绩增厚：2026年6月公司完成对豫北转向的并购，持股比例为50.9727%，并入合并报表，推动公司转向业务增长。转向产品线扩展至C-EPS、DP-EPS、R-EPS、线控转向等，客户覆盖进一步延伸至比亚迪等整车企业，增强了Y轴产品完整性与技术实力。
• 智能电控业务量利齐升：智能电控产品销量同比增长39.05%，达397.49万套。2026年H1，智能电控业务子公司伯特利电子实现营收11.33亿元，同比增长31.10%；净利润1.58亿元，同比增长81.77%。EMB（电子机械制动）实现量产交付，成为全球首家实现全干式EMB技术突破及量产并通过ASIL-D认证的供应商。
• 海外工厂经营状况改善：墨西哥工厂2026年H1净亏损率较2025年明显收窄，从-7.83%降至-0.97%。此外，摩洛哥工厂即将动工，东南亚工厂也在筹备中，公司全球交付能力持续提升。
• 毛利率回升，费用率稳定：2026年H1公司毛利率同比提升0.88个百分点至19.45%。费用率方面，研发费用率下降0.21个百分点，销售费用率略有上升，管理费用率和财务费用率保持相对稳定。
• 未来业绩增长可期：公司预计2026年-2028年营业收入将分别达到148.04亿元、180.20亿元、210.61亿元，归母净利润分别为16.21亿元、20.11亿元、23.59亿元，EPS分别为1.81元、2.24元、2.63元，PE分别为14.34倍、11.56倍、9.86倍，维持“推荐”评级。
• 技术与产品布局持续推进：公司持续推进底盘一体化布局，XYZ轴系统商业化进程加快，技术实力不断增强，成为全球底盘系统龙头供应商的有力竞争者。

关键财务指标

风险提示

• 下游客户销量不及预期
• 新产品量产不及预期
• 出海进展不及预期
• 市场竞争加剧

分析师信息

• 石金漫：汽车行业首席分析师，拥有8年研究经验，曾任职于国泰君安证券研究所，多次入选新财富、水晶球、II榜单。
• 秦智坤：汽车行业分析师，2023年7月加入中国银河证券研究院。

总结

伯特利2026年半年报显示，公司业绩表现良好，收入与利润均实现增长。豫北转向并表显著提升了转向业务的规模与技术实力，智能电控业务持续增长，EMB技术突破为公司带来新的增长点。墨西哥工厂经营状况明显好转，海外产能布局进一步优化。公司毛利率提升，费用率保持稳定，未来业绩增长前景乐观。分析师维持“推荐”评级，认为公司具备较强的市场竞争力和成长潜力。