20250716-交银国际证券-钧达股份-002865.SZ-产品价格偏软下业绩预告符合预期_海外产能布局再下一城_5页_356kb

报告摘要

钧达股份 (002865 CH) 是一家专注于光伏制造电池片的公司。交银国际最新报告（2025年7月16日）对该公司进行了分析，以下是关键总结：

当前业绩：由于电池片价格下跌，公司预计2025年上半年亏损2-3亿元人民币，符合市场预期。海外收入占比从前三季度的58%下降至51.9%，但官方强调俄乌约价格软下，公司表现符合预期。
海外扩张：公司已与土耳其及欧洲光伏组件制造商Schmid Pekintaş Energy合作，计划在土耳其共建5GW光伏电池生产基地，以捕捉欧洲和美国高价值市场机会。
政策影响：中国高层会议强调光伏行业供给侧改革，推动低价竞争治理和产能退出，预计将改善行业格局。最近的一周光伏主材价格已开始回升，预示供给侧转机，这利好公司。
评级与目标价：分析师维持“买入”评级，将2025-27年EPS从-0.50/4.93/5.93元下调至-1.39/4.88/5.90元。目标价从50.39元下调至49.82元，潜在涨幅16.5%（基于当前收盘价42.75元）。报告看好公司美国产能投产和供给侧改革推动的业绩反转。
财务预测：预计2025年收入同比下降15.3%，但2026年起收入和利润将显著增长，2026年市盈率降至8.8倍。公司在美国市场有较大发展潜力。
关键风险与机遇：海外市场扩张遭遇潜在竞争和政策不确定，但供给侧改革和产能布局可能带来逆转机会。金融数据显示公司负债权益比改善，现金流稳定。