20250510-铜冠金源期货-铜月报_宏观风险降温_铜价等待指引_23页_1mb

铜月报核心观点及市场分析

2025年4月铜价呈现探底回升态势，伦铜月度跌幅为0.91%，沪铜月度跌幅达3.03%。宏观层面，中美经贸会晤缓解贸易摩擦压力，美国对华关税态度软化，叠加美元指数走弱，推动人民币汇率升值及沪伦比值上行至8.46。但美联储维持偏鹰立场，降息预期延后至三季度，美国经济面临浅衰退风险，欧洲经济意外回暖，欧央行可能在6月开启第8次降息。国内央行通过降准降息及结构性政策组合拳维稳市场，制造业PMI轻微收缩但工业企业利润超预期转正，经济内循环加速并推动科技创新。

基本面方面，全球精矿供应趋紧，巴拿马铜矿复产谈判受阻，叠加秘鲁、智利矿山事故，推动现货TC负值扩大至-40美元/吨。中国4月电解铜产量同比+14.2%，进口量同比下降，出口窗口小幅开启，国内库存回落至12万吨的年内低位，海外库存向北美倾斜。电网投资需求回升，二季度招投标启动，带动电缆线企业开工率升至81%，但光伏、风电用铜增速放缓。新能源汽车产销增速超预期，5月销量占比超40%，而光伏行业因供给侧结构性改革，新增装机量或下滑。

市场展望方面，5月铜价预计在高位小幅回调后确认中期支撑。海外宏观风险有所缓解，但宏观利多出尽后缺乏上行动力，叠加技术性高位压力，短期或向下调整。国内新能源产业用铜需求稳健，经济内循环加速及与非美地区战略合作增强铜价支撑。需关注中美谈判进展及全球制造业增速变化。

风险提示包括中美经贸谈判未达预期、美联储提前降息及全球贸易政策不确定性。整体来看，铜价短期承压，但中长期基本面及政策支撑仍较强。