20241029-财信证券-盐津铺子-002847.SZ-聚焦品类_发力全渠道_收入持续高增_4页_925kb

报告摘要

分析快讯：盐津铺子2024三季报业绩表现亮眼，维持“买入”评级

摘要

财信证券最新分析报告指出，盐津铺子（002847.SZ）2024年前三季度业绩强劲增长。公司前三季度实现营业收入3861亿元，同比增长28.49%；实现归母净利润49.3亿元，同比增长24.55%。其中第三季度单季实现营收140.2亿元，归母净利润17.4亿元，创历史新高。

核心要点

业绩超预期增长：
- 2024Q1-Q3营业收入同比增长28.49%，前三季度归母净利润同比增长24.55%，扣非净利润同比增长129.0%。
- Q3单季业绩表现尤为亮眼，营收、归母净利润和扣非归母净利润分别同比增长262.0%、156.2%和480%。（非扣非前归母净利润为单季历史最高）
品类与渠道驱动增长：
- 核心品类发力：魔芋零食和蛋类零食贡献增量主力："大魔王"麻酱味魔芋销量占比达55%；"蛋皇"蛋类零食销量占60%。Q3魔芋产品同比增长达3905%，蛋类零食增长6435%。
- 全渠道战略深化：积极开拓高势能渠道，Q3各渠道增速为高势能会员店 > 零食量贩 > 定量流通 > 电商（35%） > 传统散装（持平） > 直营KA（收缩）。
盈利能力与利润结构：
- Q3综合毛利率为30.62%，同比/环比下降较明显（-2.23pct/-2.34pct），归因于渠道结构变化。
- 销售费用率12.13%，同比增长0.29pct，品牌投入力度加大。
- 毛销差承压，Q3为18.49%，环比下降0.93pct。
- 非经常性损益和税务影响显著：Q3政府补助增加3159万元，所得税费用同比显著增长（侵蚀利润）。
未来展望与评级：
- 盈利预测：预计2024-2026年营收分别为525.4亿、646.4亿、777.0亿，同比增速27.67%、23.04%、20.19%；归母净利润分别为65.1亿、80.0亿、96.7亿，同比增速28.76%、22.80%、20.90%。
- 估值：当前PE约22倍，预计2025年18倍，2026年15倍。
- 推荐“买入”：公司持续加强组织、供应链和渠道能力，优化产品矩阵，有望实现稳健增长。