20261009-广发期货-镍_不锈钢产业周报_矿端供应恢复叠加高库存压制_价格震荡偏弱_30页_2mb

镍&不锈钢产业周报总结

核心内容概述

本报告分析了2026年10月9日镍及不锈钢产业的市场动态，涵盖供应、需求、库存、成本、价差、持仓及终端需求等多个维度，指出当前市场整体偏弱，主要受宏观因素及供应端影响。

一、镍市场分析

供应情况

• 国内精炼镍产量：2026年9月预估产量为27385吨，环比减少1.73%，同比减少25.57%，减产趋势未改。
• 产能利用率：降至52.90%，运行产能为37049吨，开工率70.33%。
• 海外主要精炼镍企业产量：Vale、Norilsk Nickel、Prony Resources、Glencore、BHP Billiton、Sibanye-Stillwater等企业的产量数据表明，2024年及2025年产量呈现波动，部分企业产量下降。

需求情况

• 下游需求疲软：不锈钢需求未兑现，钢厂采购意愿低迷；三元电池领域排产维持高位，但采购以长单为主，需求增长有限；电镀需求稳定，合金需求相对较好但体量有限。
• 成本方面：外采原料生产电积镍成本下降，但印尼一体化成本分化，MHP及高冰镍成本仍偏高。

库存情况

• 海外库存：LME镍库存282864吨，周环比下降2304吨。
• 国内社会库存：SMM国内六地社会库存123783吨，周环比减少461吨。
• 保税区库存：1900吨，周环比持平。

价差与成本

• 现货升贴水：维持稳定，但整体市场承压。
• 成本线支撑：高镍生铁冷轧现金成本回落至14093.12元/吨，废不锈钢成本维持13675.88元/吨。
• 印尼一体化成本：MHP生产电积镍成本15.14万元/吨，高冰镍成本13.97万元/吨。

市场观点

• 价格走势：周内沪镍震荡下跌，受美联储加息落地及印尼矿端供应恢复影响，价格中枢下移。
• 主力区间：参考117000-123000元/吨。
• 影响因素：宏观加息预期降温，印尼矿端供应改善但配额未明确，国内社会库存高企压制镍价。

二、不锈钢市场分析

供应情况

• 国内不锈钢粗钢产量：2026年9月国内43家不锈钢厂粗钢产量349.62万吨，环比减少6.55%，同比增加2.03%。
• 300系产量：9月产量186.02万吨，环比减少6.22%，同比增加5.53%。
• 10月排产：不锈钢粗钢预估排产355.32万吨，环比微增1.63%，但300系产量环比减少2.49%。

库存情况

• 国内不锈钢社会库存：截至10月9日为116.3万吨，周环比上升1.8%。
• 300系库存：持续上升，冷轧和热轧库存增加，库存压力边际抬升。
• 不锈钢期货库存：上期所库存63503吨，周环比下降2588吨。

成本与价差

• 现货报价：无锡宏旺304/2B 2.0报价14100元/吨，周环比下降100元/吨。
• 基差：700元/吨，周环比上升30元/吨。
• 成本下移：不锈钢生产成本下降，但终端需求疲软导致价格震荡偏弱。

市场观点

• 价格走势：不锈钢价格探底回升，但整体震荡偏弱。
• 主力区间：参考13300-14000元/吨。
• 影响因素：需求旺季未兑现，终端采购跟进不足，库存压力增加。

三、终端需求分析

不锈钢终端需求

• 汽车产销：产量与销量小幅回升，但未带动不锈钢需求明显增长。
• 能化设备：需求保持韧性，但锅炉与挖掘机产量减少，对不锈钢需求支撑有限。
• 家电产量：洗衣机、电冰箱、空调、彩电产量小幅回升，但整体需求仍偏弱。
• 餐饮与冷柜：餐饮具与冷柜产量回升，五金销售小幅改善，对不锈钢需求有一定支撑。

四、关键信息与策略建议

关键信息

• 印尼矿端：WBN获批重启采矿作业，但配额未披露；ESDM下调低品位镍矿HPM基准价，修正税负倒挂问题。
• 成本变化：印尼一体化工艺成本分化，外采原料成本下降。
• 库存趋势：海外库存下降，国内社会库存小幅回升，保税区库存持平。
• 需求疲软：不锈钢需求尚未兑现，终端采购意愿低迷，库存压力大。

策略建议

• 短期走势：镍与不锈钢价格预计震荡偏弱。
• 关注重点：
  • 印尼配额实际落地规模
  • 海内外库存去化节奏
  • 需求旺季是否兑现
  • 成本支撑与价格走势的互动

五、总结

整体来看，镍与不锈钢市场在供应恢复与高库存压制下，呈现震荡偏弱格局。印尼矿端供应改善预期虽存在，但尚未形成实质影响；国内精炼镍与不锈钢产量均小幅回落，库存高企压制价格上行空间；需求端整体疲软，终端采购意愿不足，仅部分领域如合金、电镀保持稳定。短期镍价维持在117000-123000元/吨区间，不锈钢价格参考13300-14000元/吨，后续需关注库存变化及需求释放情况。