20210516-光大证券-银行业周报_透过4月金融数据看银行业二季度经营形势_17页_1mb

行业研究总结：透过4月金融数据看银行业二季度经营形势

核心内容

1. 信用增长与结构分析

• 确定性一：4月信贷增长受去年高基数效应影响明显，信贷资源在区域间呈现显著分化，南方地区信贷增长较快，北方地区相对滞后。
• 确定性二：央行召开信贷结构优化调整座谈会，提出“稳、进、改”三字方针，强调对经济困难省份的信贷支持，以促进区域协调发展。
• 不确定性：信贷需求是否趋弱仍需观察，4月信贷增长回落可能受季节性因素和信贷结构变化影响，而非需求萎缩。

2. 货币增长与存款情况

• 货币增速放缓：4月M2同比增长8.1%，较3月下降0.7个百分点，主要受信贷少增、非标压降、企业债发行减少和财政存款增长影响。
• 存款结构变化：一般存款增长乏力，与非银存款形成“跷跷板效应”，显示银行负债结构恶化。
• 存款成本压力：核心存款成本持续上行，中长端利率增幅明显，银行稳存增存压力加大。

3. 贷款定价走势

• 对公贷款定价：4月对公贷款利率呈现锯齿状走高，预计全年缓慢爬坡，但南北分化可能抑制利率上行空间。
• 零售贷款定价：按揭贷款需求旺盛，利率上行动能强；非按揭零售贷款定价或稳中略降，受“真普惠”政策影响。

4. 区域金融生态分化

• 南北分化加剧：南方地区金融生态较好，北方地区信贷增长缓慢，可能陷入负向循环，增加区域金融风险。
• 监管政策导向：预计未来将出台政策引导信贷资源向北方地区倾斜，实现区域信用投放再平衡。

主要观点

• 信贷收缩：影子银行体系收缩，信贷占比可能提升，监管或通过调节狭义信贷额度承接表外融资需求。
• 利率走势：对公贷款利率预计缓慢爬坡，按揭贷款利率上行压力较大，非按揭零售贷款可能小幅下行。
• 存款成本压力：核心存款成本持续上升，监管或出台措施控制负债成本，如对高成本资管产品进行管控。
• 区域再平衡：监管将加强政策引导，稳定北方地区信贷投放，防范区域性金融风险。

关键信息

• 4月金融数据：新增社融1.85万亿，同比少增1.25万亿，增速降至11.7%；新增贷款1.47万亿，同比少增2293亿。
• 信贷结构：对公中长期贷款同比多增1058亿，占新增贷款45%，显示企业资本开支仍强劲；短期贷款减少，可能反映短期融资需求走低。
• 监管政策：央行和银保监会加强信贷结构优化和区域信贷支持，打击经营贷违规流入房地产，加强房地产贷款集中度管理。
• 市场表现：A股银行板块本周上涨1.13%，跑输沪深300指数；H股银行板块下跌0.33%，跑赢恒生中国企业指数。
• 资金动向：北向资金净流入27.12亿元，南向资金净流入143.28亿港元；银行ETF净流入0.70亿元。

未来展望

• 信贷占比提升：影子银行收缩背景下，信贷占比可能环比上升。
• 利率走势：一般贷款利率缓慢爬坡，按揭贷款利率上行动能强于非按揭贷款。
• 区域再平衡：监管将加强政策引导，稳定北方地区信贷投放，防止区域金融风险加剧。
• 资本充足率：资本补充仍需维持一定强度，以应对信贷投放带来的资本消耗。

风险提示

• 宏观经济修复不及预期：可能影响银行板块的顺周期表现。
• 信贷需求趋弱：若信贷需求持续走弱，可能对银行经营造成压力。

板块估值

• A股银行PB：整体PB为0.74倍，低于五年均值。
• H股银行PB：整体PB为0.55倍，低于五年均值。
• 银行类型PB：城商行PB最高，国有行最低。

资金动向

• 北向资金：净流入27.12亿元，持仓比例为8.48%，较上周减少0.06pct。
• 南向资金：净流入143.28亿港元，持仓比例为18.98%，较上周增加0.23pct。
• ETF基金：净流入0.70亿元，占ETF基金存续规模的0.33%。

行业动态

• 央行金融数据：4月M2增长8.1%，新增贷款1.47万亿，社融新增1.85万亿。
• 银保监会监管指标：一季度银行业本外币资产增长9.0%，净利润增长2.4%。
• 非货币基金保有规模：招商银行位列非货币基金保有规模第一。

重点报告观点

• 信贷回落原因：季节性因素、高基数、狭义信贷额度管控。
• 社融收缩：若表外融资继续萎缩，表内融资需发力承接。
• M2回落：非标压降、企业债发行减少、财政存款增长是主要原因。
• 存款监管：优化存款利率监管，加强异地存款管理。
• 利率走势：对公贷款利率缓慢爬坡，机构间分化明显。
• 资产质量：整体改善，但机构间分化加剧。
• 资本充足率：稳中略降，需持续补充资本。

总结

4月金融数据反映出银行业信贷增长放缓、区域分化加剧、货币增速下降和存款成本上升的趋势。监管政策将加强区域信贷支持和利率管理，以应对信贷收缩和区域金融风险。未来，银行业可能面临信贷占比提升、利率缓慢爬坡和区域再平衡的挑战，需关注宏观经济修复情况和政策导向。