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安踏完成PUMA股权收购，耐克发布FY2027Q1季报总结

核心内容

安踏完成PUMA股权收购

• 交易完成情况：安踏体育于2026年10月7日宣布已完成以15.055亿欧元现金对价收购PUMA SE 29.06%股权的交易，该交易已获得所有监管机构批准并满足交割条件，交割于2026年10月5日生效，股份于10月7日完成过户。
• 战略意义：本次收购是安踏贯彻“单聚焦、多品牌、全球化”战略的重要举措，有助于强化其在欧洲市场的品牌影响力，尤其在足球、跑步、训练等专业运动品类。
• PUMA经营状况：PUMA 2026年第二季度收入为16.91亿欧元，同比下滑9.4%（批发-14.0%，DTC+0.4%），公司预计2026全年汇率中性收入低至中个位数下滑，经营亏损0.5-1.5亿欧元，2027年将成为恢复增长的起点。

耐克发布FY2027Q1业绩，大中华区深度调整

• 业绩表现：FY2027Q1（2026年6-8月）耐克实现营收112亿美元，同比-4%（汇率中性-5%），净利润7.12亿美元，同比-2%。
• 区域表现：北美收入增长2%，大中华区收入为11.80亿美元，同比-22%（汇率中性-26%），为最大拖累项，其中批发收入下滑幅度大于自营。
• 渠道调整：耐克自2027年1月起将中国线上销售收回至官方旗舰渠道，滔搏、宝胜国际也宣布终止耐克中国线上经销业务，预计大中华区收入仍将面临压力。
• 运营模式转型：耐克启动“Pace”运营模式，将全球四大区域整合为三个，亚太与大中华区合并为“APGC”，并设立大中华区本地产品创新副总裁，强调本土化创新运营。

主要观点

• 安踏体育：通过收购PUMA SE 29.06%股权，成为其单一第一大股东，进一步加强其全球化布局，尤其在欧洲市场。
• 耐克大中华区：受渠道调整影响，收入面临下滑压力，但长期来看，将利好产品力与零售能力领先的国产品牌。
• 行业趋势：2026年第三季度服装消费温和复苏，建议关注专业运动及户外赛道，以及高股息、低估值的国产品牌。

关键信息

• 本周股市表现：上证指数跌幅0.74%，深证成指跌幅1.91%，沪深300跌幅0.93%，创业板指跌幅2.93%；纺织服饰行业涨幅2.11%，其中服装家纺涨幅最大（2.36%）。
• 原材料价格波动：
  • 棉价上涨，中国棉花价格指数（3128B）为17332元/吨，较上周上涨105元/吨。
  • 涤纶长丝（DTY150D/48F、POY150D/48F）及涤纶短纤价格均上涨，PTA价格上涨显著。
  • 羊毛价格下跌，AWEX东部市场指数（澳元）为1818澳分/公斤，较上周下跌1澳分/公斤。
• 重点公司公告：
  • 欣贺股份完成吸收合并全资子公司，优化管理架构。
  • 台华新材、太平鸟等公司发布可转债转股结果及股份变动公告。
• 行业新闻：
  • 李宁与NBA中国达成多年市场合作伙伴关系。
  • NikeSKIMS入局国内中高端女性运动服饰市场，与Lululemon、Alo等品牌竞争。
  • Zara与John Galliano推出高定创意合作系列。

投资建议

• 推荐关注：
  • 专业运动及户外赛道：三夫户外、安踏体育、361度。
  • 纺织制造：台华新材、伟星股份、开润股份、新澳股份。
  • 高股息、低估值品牌：比音勒芬、海澜之家、波司登、罗莱生活、水星家纺、富安娜。

风险提示

• 海外市场需求波动的风险。
• 国内消费需求不及预期的风险。
• 原材料价格波动的风险。

图表目录

• 图1：本周纺织服装板块指数
• 图2：本周纺织服装涨跌幅前十公司
• 图3：2018年以来3128B棉价指数
• 图4：2018年以来Cotlook：A指数
• 图5：2018年以来CotlookA指数：1%关税
• 图6：化纤价格：粘胶短纤
• 图7：化纤价格：涤纶DTY150D/48F
• 图8：化纤价格：涤纶长丝POY150D/48F
• 图9：化纤价格：锦纶DTY现货价
• 图10：化纤价格：涤纶短纤现货价
• 图11：化纤价格：聚酯原料PTA
• 图12：AWEX东部市场指数

分析师信息

• 郝帅：纺织服饰行业首席分析师，加拿大温莎大学经济学硕士，曾任职于多家知名证券公司。
• 艾菲拉·迪力木拉提：纺织服饰行业分析师，中国人民大学本硕，2023年加入中国银河证券研究院。

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