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银河纺服行业周报总结

核心内容概述

本周行业周报重点分析了安踏体育完成对PUMA SE的股权收购、耐克发布FY2027Q1季报以及纺织服饰行业整体表现。此外，还回顾了本周原材料价格波动情况，并提示相关风险。

主要观点

1. 安踏完成PUMA股权收购

• 交易完成：安踏体育于2026年10月7日公告，已通过现金对价15.055亿欧元完成收购PUMA SE 29.06%股权的交易。
• 交割生效：交易于2026年10月5日生效，股份过户于10月7日完成。
• 成为第一大股东：安踏体育正式成为PUMA的单一第一大股东。
• 战略意义：此次收购是安踏贯彻“单聚焦、多品牌、全球化”战略的重要一步，有助于其在欧洲市场增强品牌影响力。
• PUMA财务指引：PUMA公司预计2026全年收入将低至中个位数下滑，经营亏损约0.5-1.5亿欧元，2027年将作为恢复增长的起点。

2. 耐克发布FY2027Q1业绩，大中华区深度调整

• 营收表现：FY2027Q1（2026年6-8月）耐克实现营收112亿美元，同比-4%（汇率中性-5%），净利润7.12亿美元，同比-2%。
• 区域表现：
  • 北美收入51.27亿美元（+2%），重回增长轨道。
  • 大中华区收入11.80亿美元，同比-22%（汇率中性-26%），为最大拖累项。
• 渠道调整：
  • 耐克宣布自2027年1月起将中国线上销售收回至官方旗舰渠道。
  • 滔搏、宝胜国际已公告终止耐克中国线上经销业务。
• 本地化创新：
  • 耐克启动“Pace”运营模式，将全球四大区域整合为三个。
  • 亚太区与大中华区合并为“亚太和大中华区”（APGC）。
  • 首次设立大中华区本地产品创新副总裁，并扩充本地产品创新团队，强调中国本土化创新。

3. 行情回顾

• 股市表现：
  • 上证指数：-0.74%
  • 深证成指：-1.91%
  • 沪深300：-0.93%
  • 创业板指：-2.93%
• 纺织服饰行业：+2.11%
  • 纺织制造子行业：+1.63%
  • 服装家纺子行业：+2.36%
  • 饰品子行业：+2.19%

4. 原材料价格回顾

• 棉价：
  • 中国棉花价格指数（CCIndex:3128B）为17332元/吨，较上周上涨105元/吨，近一月下跌849元/吨，较年初上涨1776元/吨。
• 羊毛价：
  • AWEX东部市场指数为1818澳分/公斤，较上周下跌1澳分/公斤，近一月下跌75澳分/公斤，较年初上涨208澳分/公斤。

关键信息

• 安踏体育：通过收购PUMA股权，进一步拓展欧洲市场，强化多品牌战略。
• 耐克：大中华区收入下滑显著，渠道调整将对行业格局产生影响，同时加强本地化创新。
• 行业趋势：本周纺织服饰行业整体上涨，表现出较强抗跌性。
• 原材料：棉价小幅上涨，羊毛价格回落，对成本端有一定影响。

风险提示

• 海外市场需求波动风险
• 国内消费需求不及预期风险
• 原材料价格波动风险

报告信息

• 报告发布日期：2026年10月12日
• 分析师：郝帅、艾菲拉·迪力木拉提
• 报告标题：【银河纺服】行业周报_安踏完成PUMA29.06%股权收购，耐克发布最新季报
• 报告来源：中国银河证券

研究团队介绍

郝帅

• 职位：中国银河证券纺织服饰行业首席分析师
• 资质：S0130524040001
• 背景：加拿大温莎大学经济学硕士，曾任职于中国银河证券、东吴证券、国泰君安证券、中银国际证券，2024年4月加入中国银河证券。
• 荣誉：曾获2019/2020年（机构投资者-财新）纺服零售最佳分析师第三名，2021年水晶球纺织服装行业入围，2022/2023年获水晶球纺织服装行业第四名、第五名。

艾菲拉·迪力木拉提

• 职位：中国银河证券纺织服饰行业分析师
• 资质：S0130525080004
• 背景：中国人民大学经济学、管理学双学士，管理学硕士，2023年7月加入中国银河证券研究院。

评级体系

• 行业评级：
  • 推荐：相对基准指数涨幅10%以上
  • 中性：相对基准指数涨幅在-5%~10%之间
  • 回避：相对基准指数跌幅5%以上
• 公司评级：未具体说明，但提及“不喜欢”为公司评级之一。