20140506-安信证券-国防军工_战略提升抓住主战装备提速_资本运作_军民融合三条主线_26页_1mb

国防军工行业分析总结（2014年）

核心内容概述

2014年，中国国防军工行业在战略思维转变、主战装备列装加速、军工资产证券化深化和民企参军政策推动下迎来新的发展机遇。整体国防支出持续增长，军费结构优化，重点向空军、海军和信息化建设倾斜，带动军工行业景气度提升。同时，军工资产证券化进入深水区，科研院所改制逐步推进，为军工企业注入新的活力。民企参军趋势显现，军民融合成为推动军工发展的重要模式。

主要观点与关键信息

1. 战略思维转变与国防投入提升

• 战略思维转变：设立国安委、划设东海防空识别区，显示中国战略思维更积极，不再采取“韬光养晦”策略。
• 军费增长：2014年国防预算约8082亿元，同比增长12.2%，超出市场预期。
• 战备提升：2013年解放军完成40场大型军演，频率和规模远超往年，反映战备水平提升。

2. 主战装备加速列装

• 空军重点发展：三代机数量世界第二，未来将重点发展3.5代多用途战斗机（歼-10B、歼-16）、运输机（运-9、运-20）和预警机（空警-500、空警-2000）等。
• 海军造舰高潮：052C、052D、054A、056等新型舰艇密集下水，未来航母战斗群建设将带动新一轮造舰需求。
• 陆军陆航发展：陆航部队直升机数量不足，结构不合理，未来将扩编至各集团军，需求将大幅增加。

3. 航天发展加速

• 发射活动增长：2013年14次发射，预计2014年将达30次，航天发射次数显著提升。
• 新型火箭首飞：长征七号和长征五号将分别在2015年上半年和下半年首飞，重型运载火箭立项在即。
• 卫星产业：受益于高分专项和北斗系统建设，卫星应用业务增长空间大。

4. 军工资产证券化走向深水区

• 资产注入加速：2013年航空动力、中国重工实现核心军品总装业务注入，标志着军工资产证券化进入深水区。
• 重点集团：2014年重点关注航天科技、中船工业和电子科技集团的资产注入。
• 改制进程：国防科工局推动科研院所改制，已有多个案例成功实施。

5. 民企参军趋势显现

• 民企参与：已有2054家单位取得武器装备科研生产许可证，其中非公有制企业717家，广东、浙江等地民企参军热潮兴起。
• 重点企业：建议关注海特高新、川大智胜、高德红外、天和防务等在军民融合模式下可能快速成长的民营企业。

投资建议

重点推荐股票

建议重点关注

• 中国船舶
• 闽福发A

风险提示

• 资产证券化不及预期：军工企业股份制改造和科研院所改制进展可能低于预期。
• 国防投入不及预期：军费增长不及预期可能影响军工行业发展。
• 订单增长不及预期：部分企业依赖大订单，若订单未达预期，将影响盈利水平。

行业表现与盈利预测

重点标的盈利预测

总结

2014年，国防军工行业在政策推动、装备列装提速、资本运作深化和民企参军加速的背景下，展现出强劲的发展势头。重点发展方向包括空军、海军和信息化建设，军工资产证券化和科研院所改制成为行业变革的重要推手。建议投资者重点关注主战装备列装、资本运作及军民融合三大主线，把握军工板块的发展机遇。