【研报】汽车行业：发改委表示推动汽车消费转型升级，特斯拉三季报靓丽后续放量可期-20201025（28页）_1mb

汽车行业分析总结

核心内容

2020年10月，汽车行业迎来复苏，发改委推动汽车消费转型升级，鼓励各地出台老旧汽车置换政策，乘用车限购有望进一步放开。乘联会数据显示，10月1-3周乘用车日均零售销量同比增长16%，环比增长3%，显示行业复苏趋势明显。

特斯拉在2020年第三季度交出亮眼财报，营收87.7亿美元，同比增长39%，环比增长45%，汽车板块营收76.1亿美元，同比增长42%，环比增长47%。净利润3.3亿美元，同比增长131%，连续5个季度盈利。公司维持全年50万辆交付目标，国产化和全球放量推动产业链受益。

汽车行业整体进入复苏周期，预计2021年乘用车销量同比增长12.3%。重点推荐乘用车领域长城汽车、长安汽车；零部件领域特斯拉产业链相关公司如福耀玻璃、拓普集团、三花智控、银轮股份；重卡领域中国重汽、潍柴动力、威孚高科；以及海外业务占比较高、有望反转的标的如岱美股份、中鼎股份、科博达、精锻科技。

主要观点

1. 乘用车复苏

   • 乘用车销量在2018-2020年连续下滑后，进入复苏周期。
   • 2020Q2为销量盈利增速反转的起点，预计2021年销量同比增长12.3%。
   • 长城汽车和长安汽车作为核心标的，因其新车周期和行业共振，被重点推荐。

2. 特斯拉产业链

   • 特斯拉三季报显示强劲现金流，维持50万辆交付目标，国产化和全球放量带来产业链机遇。
   • 天幕玻璃、隐藏式门把手、封闭进气格栅等成为新趋势，推动汽玻行业扩容。
   • 推荐福耀玻璃、拓普集团、三花智控、银轮股份等特斯拉产业链公司。

3. 重卡行业

   • 重卡销量在2020年有望创历史新高，2021年总量同比有压力但绝对值仍处高位。
   • 中国重汽、潍柴动力、威孚高科等公司受益于MAN发动机和潍柴发动机的引入，市占率有望提升。
   • 改革推进降本增效，毛利率和市占率有望改善。

关键信息

重点公司业绩表现

本周板块表现

个股涨跌幅前十

涨幅前十

• 湘油泵 (+11.6%)
• 比亚迪 (+10.6%)
• 华阳集团 (+10.5%)
• 长城汽车 (+10.5%)
• 川环科技 (+8.1%)
• 力帆股份 (+7.1%)
• 越博动力 (+6.3%)
• 中国汽研 (+5.9%)
• 富临精工 (+5.6%)
• 银轮股份 (+5.4%)

跌幅前十

• 亚普股份 (-16.2%)
• 一汽夏利 (-14.1%)
• 中马传动 (-13.4%)
• 正裕工业 (-10.2%)
• 秦安股份 (-8.8%)
• 南方轴承 (-8.6%)
• 曙光股份 (-8.4%)
• 中国重汽 (-7.8%)
• 中通客车 (-6.7%)
• 德尔股份 (-5.9%)

风险提示

• 行业复苏缓慢
• 宏观环境恶化
• 特斯拉产量不及预期
• 原材料价格波动
• 海外公共卫生事件持续蔓延
• 新业务拓展不及预期
• 汽车销量不及预期
• 产品升级不及预期
• 乘用车产销持续低迷
• 汽车销量不及预期
• 产品升级不及预期
• 乘用车产销持续低迷
• 新能源汽车业务量产不及预期
• 空调变频渗透率提升不及预期
• 空调行业销售不及预期

行业新闻与公告

• 乘联会：10月第三周乘用车日均零售销量同比增长18%。
• 特斯拉：发布三季报，营收和净利润均创历史新高，维持50万辆交付目标。
• 工信部：预计2020年汽车产销降幅约3%，2021年恢复正增长。
• 发改委：鼓励各地出台老旧汽车置换政策，推动汽车消费转型升级。
• 比亚迪：与日野自动车株式会社合资开发纯电动商用车。
• 宾利：无协议退欧将对利润造成严重影响。
• 氢能源：2025年或将迎来产业拐点，无碳制氢是发展方向。
• 大众收购Navistar：提升收购价格至44.5美元/股，扩大北美业务。
• 福特与宝马召回PHEV：因电池供应商三星SDI问题，存在起火风险。

行业指标跟踪

• 2020年9月汽车产销分别达到252.4万辆和256.5万辆，同比增长19.1%和17.4%。
• 新能源汽车9月产销量分别为13.6万辆和13.8万辆，同比分别增长48.0%和67.7%。
• 乘用车9月销量208.8万辆，同比增长8.0%。
• 行业整体库存水平为2.8，环比下降3.8%。