20230320-金源期货-铅周报_消费淡季下_铅价反弹受限_6页_984kb

2023年3月20日铅价分析总结

核心内容

2023年3月17日，铅市场在消费淡季背景下呈现震荡反弹走势。沪铅主力期价周度上涨1.65%，收于15405元/吨；伦铅周度上涨1.02%，收于2089美元/吨。整体来看，铅价走势更多受到基本面影响，而非宏观因素。

主要观点

1. 宏观面影响

• 欧美部分银行暴雷事件引发市场避险情绪升温。
• 欧美央行介入救助，担忧情绪有所缓解，但未来仍存在不确定性，增加了央行在稳金融风险与抗通胀之间的平衡难度。
• 铅价对宏观面的敏感度相对较低，走势更多由产业基本面主导。

2. 供应端情况

• 原生铅方面：河南万洋粗铅例行检修，但电解铅生产未受影响，部分小型炼厂生产受限，导致原生铅周度开工率小幅下降。
• 再生铅方面：安徽地区炼厂短暂检修后恢复满产，带动再生铅开工率微增。
• 供应整体呈现阶段性压力减弱的趋势。

3. 需求端情况

• 3月下旬电池更换需求进入淡季，部分经销商反馈销量较2月下滑近半。
• 电池批发市场开始促销，但整车电池需求尚可，主要受益于电动自行车超标车淘汰政策及湖北等地区车企促销活动。
• 蓄电池企业开工率维持在偏高水平，支撑铅价。

4. 库存与现货

• 上期所库存周度增加647吨至50139吨。
• LME库存周度增加450吨至25725吨。
• 社会库存周度增加0.38万吨至5.55万吨。
• 现货市场升水有所扩大，上海市场驰宏铅报价为15390-15420元/吨，对沪期铅2304合约升水0-30元/吨；江浙市场报价为15360-15410元/吨，贴水30元/吨至升水20元/吨。
• 市场流通货源有限，持货商出货积极性较高，下游采购后趋于观望。

关键信息

1. 行情数据

2. 行业动态

• SMM数据显示：原生铅三省开工率为55.45%，周度下降1.1个百分点；再生铅四省开工率为44.38%，周度上升0.93个百分点；五省铅蓄电池开工率为72.61%，周度下降0.2个百分点。
• WBMS数据显示：2023年1月全球精炼铅产量为134.68万吨，消费量为135.83万吨，供应短缺1.15万吨；铅矿产量为54.73万吨。

3. 图表说明

• 图表1：SHFE与LME铅价走势。
• 图表2：沪伦比值。
• 图表3：SHFE库存变化。
• 图表4：LME库存变化。
• 图表5：1#铅升贴水情况。
• 图表6：LME铅升贴水情况。
• 图表7：原生铅与再生精铅价差。
• 图表8：废电瓶价格。
• 图表9：再生铅企业利润情况。
• 图表10：铅矿加工费。
• 图表11：原生铅产量。
• 图表12：再生铅产量。
• 图表13：铅锭社会库存。

策略建议

• 策略：建议采取区间操作策略，短期铅价预计维持在15100-15500元/吨之间震荡。
• 风险因素：需关注市场情绪转换及库存大幅增加等潜在风险。

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