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国泰君安期货商品研究晨报-黑色系列总结

核心内容概述

本报告为2022年7月29日的国泰君安期货商品研究晨报，重点分析了黑色系列商品（铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅、焦炭、焦煤、动力煤）的市场走势及未来趋势，结合基本面数据、宏观政策、行业动态和市场情绪进行综合判断。

黑色系列商品分析

铁矿石

• 趋势强度：1（偏强）
• 主要观点：
  • 宏观与微观情绪共振，期价震荡偏强。
  • 下游成材市场（螺纹钢、热卷）产量回升，钢厂利润修复，复产预期增强。
  • 美联储加息75个基点符合预期，但释放后续加息节奏放缓的信号，提振市场情绪。
• 关键信息：
  • 期货价格：12209合约昨日收盘793.5元/吨，上涨53元/吨（+7.16%）。
  • 现货价格：卡粉（65%）856元/吨，PB（61.5%）770元/吨，金布巴（61%）725元/吨，超特（56.5%）629元/吨。
  • 期现价差：基差（12209,对超特）26.9元/吨，较前日下降38.1元/吨。

螺纹钢

• 趋势强度：1（偏强）
• 主要观点：
  • 库存持续去化，基本面支撑增强。
  • 螺纹钢产量小幅回升，热卷产量小幅下降，显示螺纹钢基本面更优。
  • 宏观利好频出，市场情绪改善，短期走势偏强。
• 关键信息：
  • 期货价格：RB2210合约昨日收盘4058元/吨，上涨173元/吨（+4.45%）。
  • 现货价格：上海4030元/吨，杭州4080元/吨，北京4000元/吨，广州4260元/吨。
  • 价差：基差（RB2210）-28元/吨，较前日下降32元/吨。

热轧卷板

• 趋势强度：1（偏强）
• 主要观点：
  • 情绪企稳，短期反弹。
  • 库存去化趋势明显，但热卷前期减产力度较弱，仍有库存压力。
  • 宏观情绪改善，市场预期向好。
• 关键信息：
  • 期货价格：HC2210合约昨日收盘4019元/吨，上涨164元/吨（+4.25%）。
  • 现货价格：上海3970元/吨，杭州3980元/吨，天津3910元/吨，广州3980元/吨。
  • 价差：基差（HC2210）-49元/吨，较前日下降25元/吨。

硅铁

• 趋势强度：1（偏强）
• 主要观点：
  • 需求边际调整，价格宽幅震荡。
  • 下游利润修复，推动复产预期；双硅产业自发停炉减产，供需格局有所改善。
  • 宏观情绪边际改善，但产业自救难以持续解决供需错配问题。
• 关键信息：
  • 期货价格：硅铁209合约7950元/吨，硅铁301合约7650元/吨。
  • 现货价格：硅铁7600元/吨，硅锰7200元/吨，锰矿45.6元/吨度，兰炭1750元/吨。
  • 期现价差：硅铁（现货-期货）-350元/吨，较前日-110元/吨。

锰硅

• 趋势强度：1（偏强）
• 主要观点：
  • 板块共振偏强，价格宽幅震荡。
  • 下游利润修复，推动复产预期；产业自发减产，供需格局改善。
  • 宏观情绪改善，但需求仍需验证。
• 关键信息：
  • 期货价格：锰硅209合约7338元/吨，锰硅301合约7192元/吨。
  • 现货价格：锰硅7200元/吨，硅铁7600元/吨。
  • 期现价差：锰硅（现货-期货）-138元/吨，较前日-212元/吨。

焦炭

• 趋势强度：0（中性）
• 主要观点：
  • 五轮提降落地，价格震荡上行。
  • 下游钢厂利润收缩，对原料煤焦仍维持按需采购。
  • 需求端有所改善，但基本面未明显改善，上涨空间有限。
• 关键信息：
  • 期货价格：J2209合约昨日收盘2847元/吨，上涨107.5元/吨（+3.87%）。
  • 现货价格：一级焦2460元/吨，中硫焦2260元/吨。
  • 持仓变动：焦炭J2209多头增仓298手，空头增仓262手。

焦煤

• 趋势强度：0（中性）
• 主要观点：
  • 期现背离，价格震荡上行。
  • 焦化厂利润收缩，炼焦煤流抬率高位震荡，产地煤价继续下调。
  • 煤价下跌风险仍存，但成本端支撑不足。
• 关键信息：
  • 期货价格：JM2209合约昨日收盘2173元/吨，上涨107元/吨（+4.92%）。
  • 现货价格：北方港口报价2490元/吨（澳洲主焦煤）。
  • 持仓变动：焦煤JM2209多头增仓152手，空头增仓1056手。

动力煤

• 趋势强度：θ（未明确）
• 主要观点：
  • 港口跌势延续，价格区间震荡。
  • 上游出货缓慢，库存累积，坑口煤价下行。
  • 需求端受高温天气影响，电厂日耗环比上涨，但非电企业需求疲软。
  • 政策约束价格上限，上涨动力有限。
• 关键信息：
  • 期货价格：ZC209合约昨日收盘870元/吨，波动2.8元/吨。
  • 港口报价：广州港5500大卡澳煤1251元/吨，防城港4700大卡印尼煤1081元/吨。
  • 产地报价：鄂尔多斯4000大卡动力煤529元/吨，6000大卡动力煤1090元/吨。
  • 持仓变动：动力煤ZC209多头减仓9手，空头减仓8手。

玻璃

• 趋势强度：θ（未明确）
• 主要观点：
  • 短期震荡偏弱，中期趋势仍偏弱。
  • 现货市场成交一般，局部价格下调，限制09合约反弹空间。
  • 短期反弹受宏观利好影响，但中期地产压力和美联储加息仍是拖累因素。
• 关键信息：
  • 期货价格：FG209合约昨日收盘1477元/吨，上涨2.07%。
  • 现货价格：沙河市场价1561元/吨，湖北市场价1560元/吨，浙江市场价1710元/吨。
  • 价差：09合约基差84元/吨，09-01合约价差-45元/吨。

总体建议

• 铁矿石、螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅：建议以震荡偏强或宽幅震荡对待，关注钢厂复产及需求改善情况。
• 焦炭、焦煤：短期震荡上行，但基本面改善有限，需警惕现货价格下跌风险。
• 动力煤：港口价格延续跌势，区间震荡为主，关注政策对价格上限的限制。
• 玻璃：短期震荡偏弱，中期趋势仍偏弱，需等待地产纾困政策及美联储加息节奏变化。

其他信息

• 宏观政策：中共中央政治局会议强调“动态清零”和“房住不炒”，同时释放宏观情绪转好的信号。
• 行业动态：32家钢厂公布应对措施，部分钢厂复产预期增强。
• 风险提示：市场存在不确定性，投资者应关注政策调整、供需变化及市场情绪波动，谨慎决策。