20241108-东吴证券-宏观点评_10月出口缘何超季节性回升__5页_700kb

• 标题：宏观点评：出口缘何超季节性回升？
• 分析师：陈李（执业证书）、武朔（执业证书）
• 发布时间：2024年11月08日
• 主要内容：
  • 出口超季节性回升的原因：9月份受台风影响，港口运作效率下降，导致订单积压，10月出口同比增速大幅上升至127%，创下年内新高。
  • 外需状况：尽管10月全球制造业PMI边际修复，但仍未回升至荣枯线以上，外需并未明显改善，因此出口回升主要由台风干扰所致。
  • 未来出口走势：11-12月是传统出口大月，预计单月出口规模将保持在3000亿美元以上，但增速将因基数提升而回落。同时，特朗普上台后的关税政策（最高可能增加60%关税）可能对出口造成冲击。
  • 出口结构分析：
    • 国别结构：对新兴经济体出口增长尤为明显（如俄罗斯、拉美、非洲、东盟），对发达国家出口增长相对乏力。
    • 产品结构：除交通运输设备出口回落外，劳动密集型产品、电子链条、地产后周期产品、贱金属等出口均有修复。
  • 风险提示：政策执行节奏缓慢可能抑制经济复苏；海外提前显著衰退或导致出口超预期萎缩。

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