20230221-东吴证券-宏观点评_2023年稳地产_谁更急迫_谁最重要__10页_700kb

2023年稳地产政策分析总结

核心内容

2023年房地产行业成为稳经济的重要抓手，但中央与地方在政策目标和执行力度上存在差异。地方更关注房地产对本地经济增长和财政收入的拉动作用，而中央则更注重防止房价再度上涨，平衡区域经济与全国经济的联动性。

主要观点

1. 房地产对地方经济的重要性

• 地方GDP依赖程度：房地产对地方GDP的拉动作用体现在其对上下游产业的需求带动上。云南、湖北、四川和湖南的依赖程度较高。
• 地方财政依赖程度：房地产税收及土地出让金是地方政府的重要收入来源。南方和东部沿海省份的财政依赖程度普遍高于北方。

2. 稳地产政策的紧迫性与重要性

• 谁更急迫？：从地方层面来看，江苏、四川、湖北和湖南等省份对房地产的依赖程度较高，因此稳地产政策的出台更为迫切。
• 谁更重要？：从全国经济角度来看，山东、江苏、广东和浙江等省份的房地产产出对全国GDP的拉动作用更大，因此政策实施对全国经济影响更显著。

3. 政策实施情况

• 房地产放松政策自2022年2月起陆续出台，共计约380条。
• 二线城市放松力度相对更大，一线城市更为谨慎。
• 政策内容主要集中在提高公积金贷款额度和购房减税补贴方面。

4. 房价收入比的影响

• 房价收入比高的地区（如北京、上海、海南、陕西）居民购房负担较重，稳地产政策实施效果有限。
• 房价收入比低的地区（如湖南、广西、东北）更有可能看到政策成效。

关键信息

政策预期省份排名（图12）

政策出台动因

• 地方经济增长目标与房地产依赖程度存在负相关性，说明房地产低迷对地区经济预期产生了负面影响。
• 房地产行业对地方经济和财政收入的依赖程度较高，成为政策发力的重点领域。

风险提示

• 海外货币政策收紧可能导致外需回落，进而拖累我国出口。
• 新冠病毒变异或疫情恶化可能对房地产市场产生不利影响。

总结

2023年稳地产政策将更集中于山东、湖南、江苏、四川等省份。这些省份在地方GDP和财政收入依赖度、对全国经济拉动能力等方面表现突出，且房价收入比相对较低，政策实施效果更有可能显现。政策方向主要为提高购房补贴和公积金贷款额度，二线城市政策力度最大，一线城市相对谨慎。