电气设备行业：工控下游回暖，泛在建设招标已开启-20191029-广发证券-24页_1mb

电气设备行业总结

核心内容

2019年9月，制造业PMI指数报49.8%，环比回升0.3个百分点，向荣枯线靠近。生产指数和新订单指数分别回升0.4和0.8个百分点，显示制造业景气度有所改善。但产成品库存、原材料库存指数仍处于收缩区间，表明企业仍在去库存。主要原材料购进价格PMI为52.2%，环比上升3.6个百分点，显示原材料价格上升。生产经营活动预期指数为54.4%，环比上升1.1个百分点，企业对未来预期较为乐观。

大、中、小型企业PMI分别为50.8%、48.6%、48.8%，均出现环比上升。其中大型企业PMI保持在荣枯线以上，而中、小型企业PMI连续数月低于荣枯线，但有改善迹象。

主要观点

• 制造业回暖：9月制造业PMI指数回暖，显示行业景气度有所提升。
• 下游需求分化：机床、工业机器人累计产量同比下降，新能源车仍保持较快增长，汽车和智能手机产量下降，而微型电子计算机和家电产量保持增长。
• 电力设备需求上升：全社会用电量稳步回升，电源工程投资同比增长6.0%，电网工程投资出现回暖迹象。
• 特高压和泛在电力物联网建设：国家电网相关建设方案和标准逐步明确，试点项目招标已启动，相关设备需求开始放量。
• 投资建议：建议关注工控行业龙头如良信电器、宏发股份、正泰电器、汇川技术，以及泛在电力物联网相关企业如国电南瑞、平高电气。

关键信息

电力设备数据

• 全社会用电量：9月全社会用电量6020亿千瓦时，同比增长4.4%，增速较8月上升0.8个百分点。
• 发电量：1-9月累计发电量5.30万亿千瓦时，同比增长3.0%。
• 发电设备容量：截至9月，6000千瓦及以上电厂发电设备容量达18.63亿千瓦，同比增长5.7%。
• 新增发电设备：1-9月新增发电设备容量6455万千瓦，同比减少1659万千瓦。
• 发电设备利用小时数：全国发电设备平均利用小时数2857小时，同比减少48小时。
• 电源投资：1-9月电源工程累计投资1797亿元，同比增长6.0%。
• 电网投资：1-9月电网基本建设工程累计投资2378亿元，同比减少15.2%，但9月电网工程投资额同比微增0.88%。

下游重点数据

• 金属切削机床：1-9月累计产量33.7万套，同比下降16.2%。
• 工业机器人：1-9月累计产量13.4万台/套，同比下降9.1%。
• 新能源车：1-9月累计产量87.4万辆，同比增长21.4%。
• 汽车：1-9月累计产量1809万辆，同比下降12.0%。
• 智能手机：1-9月累计产量9.06亿台，同比下降8.4%。
• 微型电子计算机：1-9月累计产量2.45亿台，同比增长7.8%。
• 家电：空调、冰箱、洗衣机产量分别增长6.4%、4.3%、7.5%，彩电产量同比下降1.4%。

投资建议

• 关注泛在电力物联网与特高压建设：国家电网相关招标逐步展开，建议关注国电南瑞、平高电气等企业。
• 关注工控行业龙头：良信电器、宏发股份、正泰电器、汇川技术等企业有望在存量竞争中提升市场份额。

风险提示

• 宏观经济不及预期：可能影响行业整体表现。
• 用电量增长不及预期：影响电力设备需求。
• 电网投资不及预期：可能影响相关企业业绩。
• 泛在电力物联网及特高压建设不及预期：可能影响投资回报。
• 贸易格局变化：可能影响下游需求。
• 工控下游需求不及预期：可能影响行业增长。

重点公司动态

• 汇川技术：9月获政府补助5011万元，占2018年净利润的4.29%。
• 能科股份：设立能宏信息，聚焦智能制造业务。
• 许继电气：中标三峡如东海上风电项目，金额3.749亿元。
• 平高电气：与挪威PARAT公司成立合资公司，开发电极式电锅炉。
• 保变电气：中标雅中-江西特高压工程，金额约6.03亿元。
• 金智科技：中标多个电力项目，累计金额4431万元。
• 白云电器：签订轨道交通供电设备采购合同，金额合计15.34亿元。
• 北京科锐：中标广东电网及南网设备项目，预计中标金额2.09亿元。
• 九洲电气：中标轨道交通项目，金额3729万元。
• 易事特：控股股东股权转让，恒健控股将持有公司不低于34.9%股权。
• 中恒电气：中标电动汽车充电设备项目，金额1550万元。
• 正泰电器：回购股份，金额不低于4亿元，用于员工持股和股权激励。
• 良信电器：与朗新科技等成立投资基金，聚焦智能电网、泛在电力物联网等领域。

行业与市场动态

• 工博会：2019年9月在上海举办，展示工业智能化、网络化、自动化相关设备与技术。
• 电改进展：广东、江苏等地推动电力市场化交易，鼓励购售电双方签订长期协议并建立价格调整机制。
• 电网招标：国家电网和南方电网在9月进行多项设备招标，涉及信息化、调度、变电、配网、充电设备等。

总结

• 9月制造业PMI指数回暖，显示行业景气度有所提升。
• 下游需求分化，新能源车增长较快，但传统行业如机床、工业机器人、汽车、智能手机产量下降。
• 电力设备需求稳步回升，全社会用电量和发电设备投资均有所增长。
• 国家电网和南方电网招标项目增多，涉及泛在电力物联网、特高压、信息化设备等。
• 投资建议关注工控行业龙头和电力设备相关企业，但需注意宏观经济、用电量、电网投资等风险因素。