20180827-东吴证券-汉得信息-300170.SZ-Q2单季营收增速41_自有产品开辟新增长点_3页_602kb

汉得信息Q2业绩总结

核心内容

汉得信息在2018年第二季度实现营收增长41.4%，高于此前季度的32.21%，显示出公司业务的持续扩张和增长动能。尽管上半年毛利率略有下降，但营业利润同比增长36.35%，与营收增速基本一致。公司整体财务表现稳健，投资建议维持“买入”评级，当前市盈率27倍，市净率3.68倍。

主要观点

• 营收增长强劲：2018年上半年公司营收同比增长37.5%，归母净利润同比增长20.01%，均位于此前预期的中值。
• 业务转型成效显著：公司通过业务转型和管理变革，推动企业IT投资进入云化、智能化、互联化、国产化的新周期，为公司带来持续增长机遇。
• 四大业务板块表现良好：
  • 核心信息化业务：尽管与SAP合作终止，但公司作为国内实施龙头，影响有限，预计保持平稳增长。
  • 智能制造业务：受益于政策推动和团队扩充，项目数量与经验显著提升，预计2018年增长50%。
  • 自有云和第三方云业务：企业上云趋势明显，公司云业务基数较小，预计2018年实现翻倍以上增长。
  • 运维业务：上半年增长近翻倍（96.84%），毛利率提升至40.15%，表现亮眼。
• 创新业务亮点突出：公司推出了多项创新产品，包括HCMP、HAP Cloud、Choerodon猪齿鱼数字化平台等，进一步丰富了产品线和解决方案。
• 供应链金融业务：上半年实现收入1200多万元，考虑资金成本后略有盈利。

关键财务数据

财务指标趋势

• 毛利率：从37.6%逐步提升至41.6%。
• 销售净利率：从13.9%下降至11.9%，主要受销售费用和管理费用增长影响。
• 资产负债率：从22.0%上升至33.2%，随后有所下降。
• ROE：从12.4%提升至15.6%，显示公司盈利能力增强。
• ROIC：从11.1%提升至14.2%，反映资本回报率持续改善。

投资建议

• 预计2018-2020年净利润分别为3.67/4.71/6.16亿元。
• 现价对应2018-2020年PE分别为27/21/16倍。
• 维持“买入”评级，认为公司具备持续增长潜力。

风险提示

• 与SAP停止合作可能对公司业务产生超出预期的影响。

市场数据

财务预测表摘要

资产负债表（百万元）

现金流量表（百万元）

利润表（百万元）

估值指标