20181109-安信证券-招商蛇口-001979.SZ-十月销售大幅增长_拿地力度保持低位_4页_342kb

招商蛇口（001979.SZ）10月销售与拿地分析总结

核心内容

招商蛇口在2018年10月实现了显著的销售增长，同时在土地获取方面保持相对保守的策略。

主要观点

• 销售表现强劲：10月公司实现签约销售面积72.66万平方米，同比增长54.53%；签约销售金额166.49亿元，同比增长55.45%。当月销售均价较9月提升28.73%，显示出价格策略的优化。
• 累计销售增长：1-10月累计签约销售面积达629.08万平方米，同比增长37.65%；累计签约销售金额达1329.04亿元，同比增长49.80%。累计销售均价为21126.72元/平米，同比增长8.83%。
• 拿地力度低位：10月新增土地项目4个，权益比例为48.78%，新增土储资源7.40万方，新增货值为34.30亿元。权益拿地额为7.91亿元，拿地力度继续维持低位。
• 财务指标稳健：公司盈利能力稳步提升，净利润率从15.1%增长至18.2%，ROE从17.0%增长至20.1%，ROIC从26.1%下降至18.1%，但整体仍保持良好水平。

关键信息

销售数据

• 10月：
  • 签约销售面积：72.66万平方米（同比+54.53%）
  • 签约销售金额：166.49亿元（同比+55.45%）
  • 销售均价：22913.57元/平米（较9月+28.73%）
• 1-10月累计：
  • 签约销售面积：629.08万平方米（同比+37.65%）
  • 签约销售金额：1329.04亿元（同比+49.80%）
  • 累计销售均价：21126.72元/平米（同比+8.83%）
  • 完成年度计划比例：88.60%（较前值+11.1%）

拿地情况

• 新增项目：4个，其中2个位于新西兰（住宅用地），2个位于东莞。
• 权益比例：10月为48.78%，较前值提升19.07个百分点。
• 新增土储：7.40万方，计容面积16.24万方，权益计容面积7.47万方。
• 新增货值：34.30亿元。
• 权益拿地额：7.91亿元（同比+19.07%）
• 平均楼面价：9981.75元/平米（较9月+88%）
• 拿地力度：10月为38.25%，较9月下降，维持低位。

投资建议

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：25.3元
• EPS预测：2018-2020年分别为1.93元、2.24元、2.58元
• PE预测：2018-2020年分别为9.4X、8.1X、7.0X

风险提示

• 房地产市场不及预期
• 政策因素
• 公司经营不达预期

财务指标概览

估值指标

投资评级

• 买入-A：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度相差-5%至5%
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%至15%
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上

风险评级

• A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数
• B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数

公司信息

• 股票代码：001979.SZ
• 当前股价：18.10元
• 总市值：143,064.08百万元
• 流通市值：34,383.64百万元
• 总股本：7,904.09百万股
• 流通股本：1,899.65百万股
• 12个月价格区间：16.10/27.38元

业务方向

公司聚焦居民客户、企业客户和政府客户需求，开展社区运营、园区运营、邮轮运营三大业务，协同发展。

数据来源

• Wind 资讯
• 安信证券研究中心预测