20211012-天风证券-招商蛇口-001979.SZ-9月销售数据点评_前三季度销售量稳定提升_拿地力度下降_3页_766kb

招商蛇口（001979）2021年9月销售及拿地数据总结

核心内容概述

招商蛇口在2021年前三季度实现了销售量的稳定增长，尽管9月单月销售面积和金额出现同比下降，但全年销售业绩仍被看好。公司继续在华东地区进行重点拿地，同时权益比例有所提升，显示出对合作项目的控制力增强。

主要观点

• 销售情况：

  • 2021年9月单月销售面积98.86万平方米，同比减少9.67%。
  • 9月单月销售金额233.29亿元，同比减少21.72%。
  • 销售均价为23598.02元/平方米，较去年同期下降13.34%，环比8月略有下降5.13%。
  • 2021年1-9月累计销售面积1037.99万平方米，同比增长26.38%。
  • 累计销售金额2409.61亿元，同比增长26.70%。
  • 前三季度累计销售均价维持基本不变，显示公司整体销售策略稳定。

• 拿地情况：

  • 9月新增7个地块，区域分布为华东：华北：华南：西南=4：1：1：1，以华东为主。
  • 城市能级分布为一线城市：二线城市：三线城市=2：4：1，二线城市补货力度较大。
  • 权益比例为59.40%，较上月的41.61%有所上升，主要因合作拿地比例下降。
  • 新增项目总占地面积43.24万平方米，新增规划建面102.64万平方米，其中华东区域占比43.75%。
  • 9月楼面价为6419.52元/平方米，较去年同期基本持平，但较上月大幅下降。

• 销售与拿地关系：

  • 9月地售比为27.20%，与去年同期相比略有上升，但与上月的100.05%相比差异较大，显示补货区域与销售区域不一致。

关键信息

• 投资建议：

  • 基于前三季度销售表现及四季度推货力度，公司全年销售业绩可期。
  • 预计公司2021-2023年净利润分别为131.30亿、147.91亿、164.31亿元，EPS分别为1.66元、1.87元、2.07元。
  • 维持“买入”评级。

• 风险提示：

  • 房屋价格大跌
  • 销售不及预期
  • 宏观经济不及预期

财务预测摘要

财务比率分析

财务状况

• 资产负债表：

  • 资产总计在2021E增长至973,378.12百万元，显示公司资产规模持续扩大。
  • 股东权益合计在2021E增长至248,884.23百万元，表明公司资本结构优化。

• 现金流量表：

  • 2021E经营活动现金流为226,957.81百万元，显示公司运营效率提升。
  • 投资活动现金流为-12,250.70百万元，显示公司投资活动有所收缩。
  • 筹资活动现金流为1,037.77百万元，显示公司融资能力稳定。

总结

招商蛇口在2021年前三季度销售表现稳定，尽管9月单月销售有所下降，但全年销售业绩有望提升。公司继续加强在华东地区的土地储备，权益比例上升，显示公司对合作项目的控制力增强。财务预测显示公司未来三年净利润和EPS将持续增长，维持“买入”评级。然而，投资者需注意潜在风险，如房价下跌、销售不及预期及宏观经济变化。