20210529-华泰期货-商品策略周报_拜登_6万亿预算计划公布_商品板块仍有分化压力_17页_1mb

商品市场分析总结

核心内容

近期，美国政府公布了2022年6万亿美元的财年预算计划，其中重点提及了6210亿美元用于交通基建，6890亿美元用于住宅及社区基建，这将对全球能源和金属需求产生积极影响。与此同时，国内政策持续调控内需主导型商品，如黑色建材和动力煤，受南方高温、暴雨及梅雨季影响，下游施工节奏放缓，导致这些商品价格继续宽幅震荡。商品市场整体呈现分化趋势，贵金属板块因美国通胀压力和宽松货币政策而受到关注，成为当前较好的配置机会。

主要观点

• 内需主导型商品：如黑色建材和动力煤，由于受到国内施工季节性淡季及政策调控的影响，价格仍将保持震荡走势。
• 全球需求主导型商品：包括能源化工和有色金属，因拜登政府的基建投资及全球新能源趋势的推动，有望迎来新的利好。
• 农产品：大豆受美国干旱天气影响，供应紧张，价格有望支撑；饲料品种则因生猪库存回升而受益。政策层面对农业产业链较为呵护，加上CPI上行趋势，软商品或将得到支撑。
• 贵金属：鉴于美国通胀仍在快速拉升，实际利率有望进一步回落，推升贵金属价格，黄金配置价值凸显。
• 商品市场整体：短期维持中性，重点应放在贵金属的上涨机会上。

关键信息

• 美国预算计划：2022年6万亿美元的预算中，6210亿美元用于交通基建，6890亿美元用于住宅及社区基建。
• 国内政策：国家发改委等五部门约谈重点企业，要求维护市场价格秩序，加强价格调控。
• 宏观经济数据：1-4月全国规模以上工业企业利润总额同比增长1.06倍，两年平均增长22.3%。
• 通胀压力：美国CPI持续上行，中期内有偏向上行的风险；中国CPI同样延续上行趋势。
• 货币政策：美联储副主席夸尔斯表示，若经济强劲复苏，将讨论减少QE购债；新西兰联储预计将在2022年第二季度开始上调利率。
• 商品价格与成交量：图示显示部分商品价格和成交量出现波动，需关注市场动向。

投资建议

• 策略排序：贵金属 > 能化 = 工业品 = 农产品
• 推荐配置：当前仍是逢低配置黄金的较好时机，重点关注贵金属板块的上涨机会。

风险提示

• 地缘政治风险：可能影响全球供应链和市场情绪。
• 全球疫情风险：可能对经济复苏和商品需求造成不确定性。
• 央行加息：可能对商品价格形成压力。
• 中美关系恶化：可能对贸易和市场预期产生负面影响。
• 政府调控商品价格：可能影响市场自由度和价格走势。

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联系信息

• 研究员：侯峻、蔡劭立、彭鑫、高聪
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  • 蔡劭立：0755-82537411 / caishaoli@htfc.com
  • 彭鑫：010-64405663 / pengxin@htfc.com
  • 高聪：021-60828524 / gaocong@htfc.com

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