新能源行业2018年基金持仓情况分析：Q4基金持仓分析，风光加仓，新能车仓位持续下滑-20190129-信达证券-13页_1mb

Q4 基金持仓分析总结

核心内容

本报告分析了2018年第四季度（Q4）公募基金在新能源行业，尤其是新能源汽车和新能源发电板块的持仓变化情况，指出整体新能源行业基金持仓有所回升，但新能源汽车板块仍处于下滑趋势，而新能源发电板块（风光）则出现明显加仓。

主要观点

• 新能源行业整体持仓回升：2018Q4，信达新能源关注标的的持仓比例为 $2.83%$，环比增长0.16ppt，且自2016年下半年以来一直保持超配状态，超配比例为 $1.06%$，环比增加0.12ppt。
• 新能源汽车板块持续下滑：Q4新能源汽车板块持仓比例为 $1.32%$，环比下降0.45ppt，超配比例为 $0.33%$，环比下降0.42ppt。主要受产能释放、补贴退坡及政策调整影响。
• 新能源发电板块持仓回升：Q4新能源发电板块持仓比例提升0.61ppt，达到 $1.51%$，超配比例提升0.54ppt，至 $0.73%$。主要得益于政策纠偏、平价上网进程推进及海外需求提升。
• 材料环节龙头加仓明显：新能源汽车材料环节龙头如新宙邦、璞泰来、当升科技、恩捷股份等Q4持仓环比提升，显示出市场对高端制造能力的认可。
• 北上资金偏好技术龙头：北上资金在新能源汽车板块更青睐材料及控制环节的龙头，如三花智控、汇川技术等，而在新能源发电板块则加仓光伏龙头，如隆基股份、通威股份、阳光电源等。
• 投资建议：新能源汽车行业正进入全球化、高端化、市场化的新阶段，建议关注具备全球供应能力、高端化产业链及技术创新能力的企业。新能源发电板块迎来平价上网新周期，应关注具备扩产能力和高效产能的企业。

关键信息

新能源汽车板块

• 资源端减仓：天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业等上游资源端企业Q4持仓环比大幅下滑。
• 电池端加仓：宁德时代、亿纬锂能等电池环节企业Q4持仓有所提升。
• 材料环节提升：新宙邦、璞泰来、当升科技、恩捷股份等材料环节企业Q4持仓环比增长。
• 控制环节下滑：汇川技术、三花智控等控制环节企业Q4持仓略有下降，但整体仍处于超配状态。
• 市场趋势：2019年起，新能源汽车行业将逐步从政策驱动转向市场驱动，建议关注具备全球竞争力的龙头企业。

新能源发电板块

• 光伏加仓明显：隆基股份、通威股份、阳光电源等光伏龙头Q4持仓大幅提升。
• 风电稳定：金风科技保持新能源发电板块持仓前二位置，但持仓比例变化不大。
• 政策利好：Q4政策纠偏、装机目标提升、平价上网进程推进，推动光伏板块持仓增长。
• 海外市场增长：光伏板块受益于海外需求提升，持仓比例上升。
• 投资机会：建议关注具备扩产能力和高效产能的新能源发电企业，如通威股份、隆基股份、阳光电源、金风科技等。

风险因素

• 行业补贴政策退坡幅度低于预期；
• 原材料价格波动导致企业盈利能力下滑；
• 贸易摩擦等因素影响海外市场开拓；
• 新增产能释放超预期可能影响市场表现。

投资建议

1. 新能源汽车：关注具备全球供应能力、高端化产业链及技术提升的龙头企业。
2. 新能源发电：把握平价上网新周期，优先考虑具备扩产能力和高效产能的企业。

图表概览

• 图表1：公募重仓信达新能源关注标的持仓比例变化。
• 图表2：公募对信达新能源关注标的超配/低配变化情况。
• 图表3：公募重仓新能源汽车标的持仓比例变化。
• 图表4：公募对新能源汽车标的超配/低配情况。
• 图表5：公募重仓新能源发电标的持仓比例变化。
• 图表6：公募对新能源发电标的超配/低配情况。
• 图表7：新能源汽车板块标的持股比例及持有基金数。
• 图表8：新能源汽车板块标的持股市值变化。
• 图表9：新能源发电板块标的持股比例及持有基金数。
• 图表10：新能源发电板块标的持股市值变化。
• 图表11：深股通新能源汽车板块持仓占比变化。
• 图表12：沪股通新能源发电板块持仓占比变化。

研究团队简介

• 刘强：信达证券新能源与电力设备行业首席研究员，具有丰富的新能源实业和金融经验。
• 陈磊：研究助理，负责新能源相关研究工作。

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