20170502-华创证券-环保行业周报_龙头溢价时代_首推碧水源_14页_954kb

环保行业周报总结

核心内容

本周环保行业整体表现强于大市，环保指数上涨4.39%，而沪深300指数下跌0.78%，跑赢5.17个百分点。环保子行业中，水务涨幅最大，达8.50%，其次是综合环保（2.44%）、智能监测（1.62%）、大气（0.59%）和固废（0.24%）。个股方面，联泰环保、创业环保、渤海股份、中持股份和龙净环保涨幅居前，而江南水务、中国天楹、三川智慧、中再资环和伟明环保跌幅较大。

主要观点

1. 环保督察常态化，打好蓝天保卫战

• 国务院常务会议部署蓝天保卫战，中央财政安排专项资金，推动京津冀空气质量改善。
• 政策重点在于大气治理和VOCs监测板块，17年为大气考核年，环保督察常态化将促进环保监测设备和运营管理需求。
• 建议关注脱硫脱硝、超净排放设备工程类企业，以及环评业务。

2. 雄安启动区向全球招标，水治理仍是重中之重

• 雄安新区30平方公里启动区控制性详规和城市设计将全球招标，国开行将提供1300亿资金支持。
• 雄安新区注重高新技术产业，排斥污染产业，对环保行业影响深远。
• 水环境综合治理、地下管网、集中供热、海绵城市和网格化监测等项目将成为重点。
• 华北地区缺水严重，白洋淀水质需改善，水处理企业将受益于订单预期。

3. 龙头溢价时代，打开估值向上空间

• 节能环保行业盈利能力良好，为龙头股提供增长空间。
• 碧水源作为水治理龙头，一季度订单达108亿元，业绩持续增长。
• 雄安新区建设将带来新水源市场潜力，膜技术将成为增长引擎。
• 龙头企业如碧水源、中金环境、启迪桑德和清新环境，有望在估值上行中表现优异。

4. 五月环保行业首推金股【碧水源】

• 碧水源作为国内水处理龙头，已积累雄安生态环境建设经验，技术支撑全面。
• 公司生产的DF膜逐步规模化，MBR+DF技术可将污水转化为高品质地表水。
• 膜使用寿命为5-8年，2017-2018年将进入更换周期，预计2017年PE为27倍，2018年PE为20倍。
• 在手订单充足，资金充裕，后续拿单能力有保障。

5. 清新环境年报点评

• 清新环境2016年年报显示，营业收入33.94亿元，同比增长49.7%；净利润7.44亿元，同比增长46.7%。
• 燃煤电厂超低排放业务增长显著，支撑高毛利率。
• 公司核心技术SPC-3D在脱硫领域保持领先地位，预计未来两年市场占有率维持25%以上。
• 积极布局非电领域，通过收购进入石化行业，拓展业务范围。
• 预计2017-2018年EPS分别为0.94、1.24元，对应PE分别为25倍和19倍，给予“推荐”评级。

关键信息

• 环保行业表现：整体上涨4.39%，水务子行业涨幅最大。
• 重点企业：碧水源、清新环境、启迪桑德、高能环境被重点推荐。
• 雄安新区建设：对水治理、环保科技企业带来新机遇。
• 膜技术市场：预计进入更换周期，成为潜在增长点。
• 一季度业绩：多数环保企业业绩增长，碧水源净利润增长554.33%，表现出色。
• 政策支持：环保督察常态化、雄安新区建设、大气治理政策推动行业发展。

本周市场回顾

• 环保行业个股表现分化，部分企业如碧水源、联泰环保、创业环保等涨幅显著。
• 企业盈利情况整体向好，多数企业一季度营收和净利润增长。
• 部分企业如三川智慧、中再资环等净利润出现下滑，需关注其风险。

行业动向

• 大气治理：环保部发布《污染物在线自动监控(监测)系统数据传输标准》，规范监测工作。
• 水治理：环保部挂牌督办河北大城和天津静海渗坑污染问题，推动治理工作。
• 固废治理：污泥“后三化”成为产业新蓝海，推动资源化、商品化和资本化。
• PPP项目：暂无具体进展。

投资建议

• 推荐碧水源、清新环境、启迪桑德和高能环境等龙头股。
• 关注雄安新区相关环保企业，受益于区域发展和政策支持。
• 膜技术、水治理、大气治理和环境修复等领域具有较大增长潜力。
• 龙头企业估值仍有提升空间，建议关注其未来业绩和订单增长。

风险提示

• 膜技术推广与市场竞争风险。
• 应收账款回收风险。

行业估值情况

• 当前环保板块估值仍有优势，推荐低估值+有业绩支撑的龙头股。
• 碧水源2017年PE为27倍，清新环境为22倍，高能环境为32倍。

分析师信息

• 分析师：牛播坤（执业编号：S0360514030002）
• 联系人：李响（电话：021-31278577，邮箱：lixiang@hcyjs.com）
• 推荐公司：碧水源、清新环境、启迪桑德、高能环境。