20221019-天风证券-特步国际-01368.HK-Q3流水符合预期_Q4关注去库存_持续优化商品结构_2页_339kb

报告摘要

特步国际在2022年第三季度实现了主品牌零售流水同比增长 20-25%，零售折扣水平为 7-75折，零售端存货周转周期为 4.5-5个月。公司正积极应对Q4销售旺季，将其视为重要的去库存窗口。同时，公司持续推进多品牌战略和数字化转型，提升市场竞争力。

Q3业绩表现稳健：主品牌零售流水同比增长 20-25%，表明公司在当前市场环境下仍保持良好增长态势。
Q4去库存预期：随着双11购物节临近，Q4作为销售旺季，预计将成为公司去库存的关键时期。
战略定位升级：特步重新定位为“世界级中国跑鞋”，通过产品性能的提升与科技的创新，进一步强化其在跑步领域的专业形象。
儿童品牌表现亮眼：童装业务在多渠道实现高增长，公司通过“骄阳计划”与人民日报客户端、中国青少年发展基金会合作，推动青少年体育发展。
新品牌全球化布局：索康尼、TEMPUS坦途、ENDORPHIN PRO啡鹏3及TRIUMPH胜利20等新品牌持续发力，展现全球化战略成果。
时尚运动品牌拓展：盖世威推出秋季新品，融合经典与时尚元素，同时借助知名网球明星提升品牌形象，助力海外业务增长。
数字化战略推进：与腾讯启动 GGP 战略合作，整合资源构建全域数字化生态，提升用户运营与广告流量运营能力。
盈利预测与投资评级：维持买入评级，预计2022-2024年收入分别为 130亿、164亿、203亿人民币，净利润分别为 11.2亿、13.7亿、17亿人民币，对应EPS分别为 0.4、0.5、0.65人民币元/股，PE分别为 17、14、11x。

公司有望借助多地马拉松赛事重启的契机，进一步推动销售和毛利增长。同时，通过持续优化商品结构和加强品牌专业化形象，提升市场竞争力。长期来看，体育产业的活力与运动鞋服市场的增长潜力将为特步带来更多发展机遇。