20220426-华泰期货-宏观资产负债表_外汇存款准备金率下调_将降低贬值斜率_8页_901kb
报告摘要
外汇存款准备金率下调，将降低贬值斜率
核心内容
2022年4月25日，中国人民银行宣布下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，旨在提升金融机构外汇资金运用能力，释放约5300亿元长期资金。同时，央行进行了100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，并有100亿元逆回购到期。此次政策调整意在通过增加市场流动性来稳定人民币汇率，降低其贬值压力。
主要观点
- 政策目的：通过下调外汇存款准备金率，增加外汇流动性，从而缓解人民币贬值压力，维护外汇市场的稳定。
- 流动性释放：央行通过逆回购操作释放资金，缓解市场流动性紧张，促进金融市场平稳运行。
- 市场反应：国债期货全线上涨，主要利率债收益率回落，显示市场对政策的积极预期。
- 部门影响：各宏观部门的流动性变化通过Z值变动体现，其中央行和银行间流动性边际宽松，非银金融机构流动性边际收紧，企业端和居民端则有不同表现。
关键信息
央行操作
- 4月25日下调外汇存款准备金率1个百分点，释放长期资金约5300亿元。
- 同日开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.10%，并有100亿元逆回购到期。
- 通过政策调整，央行试图增强金融机构外汇资金的运用能力，缓解人民币贬值压力。
财政政策
- 国债期货全线上涨，10年期主力合约上涨0.25%，5年期上涨0.11%，2年期上涨0.06%。
- 主要利率债收益率回落，显示市场对财政政策的积极反应。
金融市场变化
- 货币市场：利率小幅回落，银行间资金面均衡。
- 信用债市场：4月25日信用债多数上行，信用利差小幅上行，共成交1388只，总成交金额1471.93亿元。
- 票据市场：票据价格和数量有所波动，显示市场对流动性的敏感性。
实体部门变化
- 企业端：信用债收益率和信用利差变化反映企业融资环境和市场预期。
- 居民端：商品房成交面积和套数波动，显示居民购房需求和市场情绪变化。
预期与关注点
- 金融管理部门对多家银行和资产管理公司开会指导，显示对市场稳定和政策传导的关注。
- 近期关注财政政策前置发力，以及LPR和MLF的操作情况，以推动宽信用政策。
数据与图表
国家、银行、非银、企业、居民五大部门价量变化
| 项目 | 央行 | 银行间 | 非银金融机构 | 企业端 | 居民端 | 对外部门 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Z-SCORE | 逆回购价格 | 逆回购数量 | SHIBOR | 同业存单 | R -D R | 人民币汇率 |
| Δ1天(BP) | 0.02 | 0.00 | -0.05 | -0.03 | 0.13 | 0.32 |
| Δ5天(BP) | 0.08 | 0.00 | -0.19 | -0.95 | -0.16 | 0.05 |
| Δ10天(BP) | 0.17 | 0.00 | -0.32 | -0.92 | 0.40 | 0.50 |
| 04-25 | -1.62 | -0.57 | -1.01 | -2.48 | 0.32 | 0.12 |
| 04-22 | -1.64 | -0.57 | -0.96 | -2.45 | 0.19 | -0.18 |
| 04-21 | -1.66 | -0.57 | -0.87 | -2.12 | 0.07 | -0.03 |
| 04-20 | -1.67 | -0.57 | -0.82 | -1.91 | 0.08 | -0.05 |
| 04-19 | -1.69 | -0.57 | -0.87 | -1.69 | -0.08 | -0.38 |
| 04-18 | -1.71 | -0.57 | -0.82 | -1.53 | -0.58 | -0.24 |
| 04-15 | -1.72 | -0.57 | -0.90 | -1.64 | -0.05 | -0.35 |
| 04-14 | -1.74 | -0.57 | -0.89 | -1.55 | -0.03 | -0.35 |
| 04-13 | -1.76 | -0.57 | -0.78 | -1.42 | -0.10 | -0.38 |
| 04-12 | -1.78 | -0.37 | -0.75 | -1.42 | -0.05 | -0.24 |
| 04-11 | -1.80 | -0.57 | -0.69 | -1.56 | -0.08 | -0.38 |
| 04-08 | -1.82 | -0.57 | -0.72 | -1.53 | -0.05 | -0.56 |
| 04-07 | -1.84 | -0.57 | -0.65 | -1.46 | -0.08 | -0.71 |
| 04-06 | -1.86 | -0.57 | -0.60 | -1.28 | -0.08 | -0.61 |
图表信息
- 图1：展示五大部门的价量Z值及其变动，反映市场流动性变化。
- 图2：人民币汇率走势，显示近期汇率波动情况。
- 图3-4：国债和国开债收益率曲线及其变动，显示市场对利率政策的预期。
- 图5：地方债发行量走势，反映财政政策的执行力度。
- 图6-9：DR利率、同业存单、利率互换和票据市场变动，显示金融市场的流动性状况。
- 图10-11：上证和深证国债逆回购收益率及其变动，反映市场对短期资金的需求。
- 图12：R-DR收益率变动，显示市场对资金成本的预期。
- 图13：非银金融A股市盈率/市净率走势变动，反映非银金融机构的市场表现。
- 图14-17：企业债收益率、产业信用利差和不同类型企业信用利差变动，显示企业融资环境。
- 图18-19：上游生产端价格和期货指数变动，反映原材料价格波动。
- 图20-21：下游消费端价格和商品房成交变动，显示消费市场和房地产市场动态。
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