20180826-光大证券-建材周报第29期（2018年）_珠三角水泥价格上涨_南强北弱格局延续_18页_2mb

报告摘要

珠三角水泥价格上涨，南强北弱格局延续

核心内容

本报告为2018年建材行业周报第29期，分析了建材行业整体及子行业运行情况，重点关注水泥和玻璃市场动态，并对行业未来走势做出判断。

主要观点

建材行业整体表现：本周建筑材料申万一级行业指数上涨1.84%，水泥制造板块涨幅最大，达到2.53%。
水泥价格上涨：全国水泥价格较上周上涨，价格上涨地区集中在黑龙江、河南和安徽北部，价格下跌地区包括浙江沿海和贵州。预计8月底9月初，下游需求持续改善，水泥价格将继续上行。
玻璃市场：浮法玻璃价格小幅上涨，但整体市场需求仍不理想，多数企业采取促销策略，社会库存压力不减。行业会议提振市场信心，但实际成交价格仍偏灵活。
玻纤市场稳定：无碱粗纱价格基本稳定，中国巨石智能生产线点火，短期内供需变化不大，但下月中旬后可能略松动。
小建材原材料：沥青价格上涨50元/吨，累计均价同比上涨16.0%；PVC价格下跌182元/吨，累计均价同比上涨6.5%；PP-R价格基本稳定，累计均价同比上涨1.9%。
环保政策趋严：水泥新增产能和异地置换监管更严格，错峰限产区域扩大至80个城市，供给预期持续收缩。
投资建议：推荐华新水泥、海螺水泥、万年青等南方水泥企业，同时关注北方雄安新区投资驱动的冀东水泥、金隅股份。新型建材方面，推荐山东药玻、伟星新材、鲁阳节能等业绩增长快且估值低的企业。

关键信息

水泥行业运行情况

全国水泥均价：2018年8月全国水泥均价（不含税）为351.4元/吨，累计同比上涨24.4%。
区域价格差异：
- 华东：涨幅最大，8月均价464元/吨，同比上涨35.6%。
- 中南：均价446.67元/吨，同比上涨34.0%。
- 东南：均价455元/吨，同比上涨27.3%。
- 东北：均价362.5元/吨，同比上涨18.3%。
区域需求与库存：
- 华北、华东、中南、东南、西南等区域水泥价格均有上涨或稳定趋势，但部分区域如西南、西北库存压力仍大。
- 8月随着下游需求恢复，沿江熟料价格两次上涨，长江流域和珠三角水泥价格进入上涨通道。

玻璃及新型建材子行业运行情况

浮法玻璃价格：8月全国浮法玻璃均价（含税）为80.9元/重量箱，累计同比上涨8.8%。
玻璃行业成本：纯碱和石油焦价格均上涨，导致玻璃单位利润持续下降，2018年7月后略有回升。
玻纤市场：无碱粗纱价格基本稳定，中国巨石智能生产线点火，短期内市场供需变化不大，但后期可能略有松动。
其他建材原材料：
- 沥青：价格上涨50元/吨，累计均价同比上涨16.0%。
- PVC：价格下跌182元/吨，累计均价同比上涨6.5%。
- PP-R：价格基本稳定，累计均价同比上涨1.9%。

行业观点

南强北弱格局延续：南方地区水泥需求较强，价格持续上涨；北方地区受环保限产和需求疲软影响，价格走势相对平稳。
环保与供给约束：水泥供给持续收缩，环保治理趋严，错峰限产区域扩大，推动价格上涨。
需求端改善：下半年基建投资增速有望企稳反弹，水泥行业需求增长将较上半年乐观。

风险提示

宏观经济下行：固定资产投资与房地产投资增速持续下降。
原材料成本上升：煤炭、原油等燃料与原材料成本上升，可能对行业利润造成压力。

重点公司财务表现

证券代码	公司名称	收盘价(元)	EPS(元)（17A）	EPS(元)（18E）	EPS(元)（19E）	P/E(x)（17A）	P/E(x)（18E）	P/E(x)（19E）	P/B(x)（17A）	P/B(x)（18E）	P/B(x)（19E）	投资评级	变动
600529	山东药玻	15.80	0.62	0.79	0.95	26	20	17	2.1	1.9	1.8	买入	维持
002372	伟星新材	16.99	0.63	0.79	0.93	27	21	18	7.0	6.0	5.3	买入	维持
600176	中国巨石	10.12	0.61	0.88	1.07	16	11	9	2.8	2.4	2.0	买入	维持
600801	华新水泥	19.30	1.39	3.06	3.37	14	6	6	2.4	1.8	1.4	买入	维持
600585	海螺水泥	37.35	2.99	5.14	5.73	12	7	7	2.2	1.8	1.5	买入	维持
000789	万年青	12.59	0.75	1.90	2.05	17	7	6	2.5	1.9	1.6	买入	维持
002080	中材科技	8.03	0.59	0.69	0.84	14	12	10	1.2	1.1	1.0	增持	维持

总结

本周建材行业整体上涨，其中水泥制造板块涨幅最大，玻璃制造涨幅较小。水泥价格在南方地区持续上涨，尤其珠三角地区，而北方地区则相对稳定。玻璃市场虽有小幅上涨，但整体需求疲软，库存压力较大。玻纤价格保持稳定，但后期存在下行风险。小建材原材料中，沥青价格上涨，PVC价格下跌，PP-R价格稳定。环保政策趋严，错峰限产区域扩大，供给预期收缩，推动水泥价格上涨。下半年基建投资有望企稳反弹，需求端南强北弱格局预计将维持。投资建议优选南方水泥企业及业绩增长快、估值低的新型建材公司。风险提示包括宏观经济下行压力和原材料成本上升。

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