20161215-太平洋-2017年投资策略：低估物业价值与业绩复苏值得期待_15页_1mb

2017年零售行业投资策略总结

核心内容概述

本报告分析了2016年零售行业的发展态势，指出宏观经济有望回升，零售行业业绩企稳，并对2017年行业前景保持乐观。报告强调实体零售与线上零售的融合趋势，认为电商对实体零售的冲击正在趋缓，部分龙头企业出现复苏迹象，同时实体零售企业具备优质物业资产和充裕现金流，其转型与价值低估值得关注。

主要观点

• 宏观经济回升：2016年前三季度GDP增长6.7%，PMI指数回升至51.7，工业增加值增长6.2%，显示经济基本面改善。
• 消费回暖：11月社会消费品零售总额同比增长10.8%，创年内新高，大型零售企业销售额由负转正，部分品类销售企稳。
• 物价温和上涨：CPI连续三个月上涨，涨幅为2.3%，PPI增速回升至3.3%，显示工业品价格持续反弹。
• 零售行业表现：零售行业四季度以来涨幅3.38%，跑赢全部A股1.11个百分点，在28个行业中排名第10。
• 行业转型趋势：线上线下融合、体验式消费、全渠道运营成为发展趋势，实体零售需提升服务与体验，以应对年轻消费者需求。
• 投资建议：重点推荐具有优质物业、业绩稳定、线上线下融合、跨境电商布局等优势的零售企业。

关键信息

一、宏观经济有望回升

• GDP增速稳定，制造业投资有望回暖。
• 工业增加值与PMI指数改善，显示经济企稳回升。
• 出口由负转正，M1增速维持高位，流动性仍较好。
• 政府稳增长政策推动实体经济投资意愿提升。
• 风险包括经济下滑、商业地产泡沫及改革不达预期。

二、物价上升，百强零售企业销售小幅回暖

• 11月社会消费品零售总额增长10.8%，大型零售企业销售额增长0.6%。
• 分品类看，化妆品、服装、家电、金银珠宝销售增长，食品销售下降但降幅收窄。
• CPI连续三个月上涨，PPI增速大幅回升，显示通货膨胀压力上升。
• 食品价格涨幅较大，非食品价格温和上涨，整体物价保持温和区间。

三、零售行业业绩企稳，行业跑赢大盘

• 2016年中报零售行业净利润增速为-11.06%，但三季度净利润增速回升至10.33%。
• 2016年全年零售行业业绩略有好转，部分企业盈利改善。
• 零售行业四季度涨幅3.38%，在28个行业中排名第10，表现优于大盘。

四、投资主线与评级

• 投资方向：关注低估值、优质物业、业绩稳定的传统零售企业，如鄂武商、百联股份、合肥百货、王府井。
• 电商转型：电商增速放缓，部分企业面临转型压力，需优化价值链效率。
• 线上线下融合：强调全渠道运营、体验式消费、增值服务的重要性。
• 重点企业推荐：
  • 永辉超市：生鲜优势明显，费率控制得当，与京东合作，全国布局稳步推进。
  • 苏宁云商：深耕供应链与金融，与阿里战略结盟，线上线下融合发展。
  • 海宁皮城、重庆百货：布局跨境电商，涉足金融领域。

五、重点跟踪企业预测与评级

六、风险提示

• 宏观经济风险：经济增速下滑可能影响零售行业整体表现。
• 转型风险：行业转型效果可能不达预期，影响企业盈利能力。
• 商业地产风险：商业地产泡沫可能对实体零售造成压力。

结构总结

• 宏观经济分析：GDP、PMI、工业增加值、出口、M1/M2等指标显示经济回升。
• 消费与物价分析：社会零售总额、CPI、PPI等数据反映消费回暖与物价温和上涨。
• 行业表现与业绩：零售行业业绩逐步企稳，跑赢大盘。
• 投资建议与重点企业：推荐关注具有优质物业、线上线下融合、跨境电商布局的零售企业。
• 风险提示：强调经济下滑、转型不达预期、商业地产泡沫等潜在风险。

评级说明

• 行业评级：继续维持“看好”评级。
• 投资评级：重点推荐企业为“增持”或“买入”。