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2016年12月15日浙商晨报内容总结

一、宏观策略

1.1 美联储加息如期而至，加息步伐加快

• 加息决议：美联储于12月15日凌晨宣布加息25个基点，联邦基金利率进入加息周期。
• 未来展望：2017年预期加息2~3次，中位数为3次，长期利率展望在3.0%附近，偏鹰派。
• 资产负债表：美联储暂时不会缩减资产负债表，通过滚动投资维持其规模。
• 政策影响：加息步伐加快，但不会对市场流动性造成直接冲击，联储维持宽松的金融市场状况。
• 流动性压力：11月外汇占款环比减少创今年1月以来新高，12月和2017年1月外汇占款压力仍大。
• 央行政策：受汇率贬值预期影响，央行倾向于在汇率市场进行干预，流动性缓解或延至2017年1月底。

二、行业与个股分析

2.1 扬农化工（600486）大涨点评

• 行业前景：农药行业景气度有望回升，供给端收缩，需求端增长。
• 公司优势：菊酯主业稳健，卫生菊酯市场占有率国内70%、全球30%，毛利率近30%。
• 产品涨价：草甘膦价格上涨，每吨上涨1000元可提升年化EPS约0.07元。
• 产能扩张：新建麦草畏产能预计2017年一季度投产，未来业绩有望大幅提升。
• 改革预期：公司实际控制人中化集团有改革预期，推动农药、种子、化肥协同发展。
• 盈利预测：预计2016-2018年归母净利润分别为4.6亿、6.7亿、8.5亿，对应PE分别为25倍、17倍、13倍，持续推荐。

2.2 鸿达兴业（002002）大涨点评

• 氯碱业务：受益于PVC和烧碱涨价及新项目投产，预计16、17年利润分别为9.5亿、14.1亿。
• 土壤修复：打造一体化土壤修复产业链，预计16年利润1亿，17年3亿。
• 塑交所并表：塑交所年初并表，业绩承诺有保障。
• 其他业务：稀土新材料、PVC制品等发展潜力大。
• 估值分析：当前PE为19倍、13倍，PEG为0.25，严重低估，给予17年20倍PE，6个月目标价11.4元。

2.3 安琪酵母（600298）调研纪要

• 公司概况：亚洲第一、全球第三大酵母公司，产品广泛应用于多个领域。
• 投资亮点：原料采购价格下降，新产能释放，议价能力强，单位成本下降。
• 产能规划：酵母产能将从18.5万吨扩产至27万吨，2020年收入目标86亿元。
• 产品提价：已对YE抽提物和酵母产品提价5%，未来或因产能紧张再次提价。
• 技术提升：生产工艺优化，原料转化率提升，单位成本下降。
• 管理团队：团队稳定，推行全员利润考核体制，提升效率。
• 战略方向：大力发展酵母系列，拓展动物营养、植物营养及保健品业务。
• 盈利预测：预计2016-2018年收入分别为48.9亿、56.1亿、66.5亿，归母净利润分别为5.8亿、8.4亿、11.3亿，PE分别为24.1x、16.6x、12.3x，建议积极关注。

2.4 加加食品（002650）调研纪要

• 产品升级：酱油品质提升明显，高端产品表现良好。
• 渠道策略：重点发展KA渠道，现有渠道以流通为主，经销商黏性强。
• 产能情况：整体酱油产能约28万吨，新厂采用日本工艺，发酵周期延长，品质提升。
• 山茶油业务：1万吨项目在建，但市场接受度不高。
• 并购预期：未来可能通过并购拓展调味品领域细分龙头。
• 投资建议：建议投资者保持关注，公司未来有望通过渠道优化和产品升级提升业绩。

2.5 上海机电（600835）调研纪要

• 主营业务：电梯业务稳定，上海三菱品牌国内领先，市场份额高。
• 收入与利润：2016年收入142.18亿元，净利润11.43亿元，扣非净利润增长27.89%。
• 维保业务：维保收入占比28%，未来有望提升至50%，毛利率稳步提高。
• 机器人与环保：与日本纳博合资，布局工业机器人；收购瑞士环保公司，拓展环保业务。
• 国企改革：公司为上海电气旗下平台，未来可能接受集团资产注入，受益于国企改革。
• 现金储备：在手现金136.7亿元，为后续并购和扩张提供支持。
• 旧梯改造：业务增长潜力大，毛利率高于新梯销售，未来增速高于新梯。
• 旧楼加装：受政策支持，市场潜力大，但受限于法律法规和资金问题。
• 成本控制：零部件自制率高，规模大，议价能力强，有助于控制成本。

三、精选新闻与公告

• 光一科技：中标国家电网电能表招标，中标金额9,691.49万元。
• 北京科锐：设立新能源项目公司，涉足光伏业务。
• 中环股份：部分股东限售股解禁，占公司总股本13.16%。
• 亿纬锂能：获得国家专利优秀奖。
• 中科电气：购买资产事项获批，股票复牌。
• 华光股份：购买资产及募集资金获批，股票复牌。

四、投资评级说明

• 证券评级：买入（+20%以上）、增持（+10%~+20%）、中性（-10%~+10%）、减持（-10%以下）。
• 行业评级：看好（+10%以上）、中性（-10%~+10%）、看淡（-10%以下）。
• 重要提示：投资评级为相对评级，不构成具体投资建议，需结合个人情况独立决策。

五、法律声明

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