20260725-国金证券-宁德时代-300750.SZ-业绩维稳符合预期_大额回购强化信心_4页_1mb

业绩总结：宁德时代2026半年报分析

核心内容概览

宁德时代于2026年7月24日发布了2026年半年度业绩报告，整体业绩符合市场预期。公司1H26实现收入2769亿元，同比增长55%；归母净利润433亿元，同比增长42%；扣非净利润390亿元，同比增长43%。2Q26收入1478亿元，同比增长57%、环比增长14%；归母净利润225亿元，同比增长36%、环比增长9%；扣非净利润209亿元，同比增长36%、环比增长16%。

毛利率方面，1H26和2Q26分别为24%和23%，同比和环比分别下降1-2个百分点。扣非净利率保持在14%，同比和环比基本持平。公司宣布拟以200-400亿元自有资金回购A股股份，全部注销，表明管理层对公司未来发展前景和盈利能力的信心。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 收入：1H26实现收入2769亿元，同比增长55%；2Q26实现收入1478亿元，同比增长57%、环比增长14%。
• 利润：1H26归母净利润433亿元，同比增长42%；2Q26归母净利润225亿元，同比增长36%、环比增长9%；扣非净利润分别为390亿元和209亿元，同比增长43%和36%。
• 市场份额：1H26公司国内动力市场份额47%，海外市场份额34%，均位列第一；储能系统在全球市场排名前三。

前景展望

• 需求增长：公司预计2027年全球新能源市场需求增速将高于20%-30%，受益于电气化趋势和AI叙事推动的全球能源建设目标。
• 产能布局：1H26公司已建成1050GWh产能，同时在建产能764GWh，未来增长潜力较大。

成本与价格

• 单价与净利：1H26测算单价0.5-0.6元/Wh，净利0.08元/Wh，同环比基本持平。
• 盈利稳健：尽管2Q26受到原料涨价波动影响，但公司盈利仍保持稳健，反映其良好的成本控制能力和顺价能力。
• 政策利好：消费税及出口退税政策对头部企业有利，公司正与客户协商成本分摊，对经营影响较小。

盈利预测与估值

公司为全球锂电龙头，受益于全球电气化趋势及AI推动的能源建设目标。预计2026/2027/2028年公司归母净利润分别为1024亿元、1258亿元、1537亿元，对应PE分别为17倍、14倍、12倍。维持“买入”评级。

风险提示

• 全球电动车销量不及预期
• 全球储能装机量不及预期

投资建议与市场评级

投资评级分析

• 市场平均投资建议评分：1.00，对应“买入”评级。
• 评级分布：
  • 一周内：5份“买入”
  • 一月内：20份“买入”，2份“增持”
  • 二月内：32份“买入”，3份“增持”
  • 三月内：60份“买入”
  • 六月内：141份“买入”

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上

财务指标分析

损益表（单位：人民币百万元）

现金流量表（单位：人民币百万元）

资产负债表（单位：人民币百万元）

比率分析

每股指标（单位：元）

回报率

增长率

资产管理能力

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。本报告仅限于中国境内使用，未经授权不得复制、转发、转载、引用、修改、仿制、刊发。报告内容基于公开资料及研究人员判断，不构成投资建议，亦不承担相关法律责任。