20260731-国信证券-宁德时代-300750.SZ-业绩维持快速增长_回购彰显发展信心_5页_509kb

宁德时代（300750.SZ）总结

核心内容

宁德时代在2026年第二季度和上半年业绩表现强劲，展现出良好的增长势头和盈利能力。公司通过多种策略对冲原材料价格上涨带来的压力，同时加快产能扩张，持续提升市场份额，并推动产品迭代升级，巩固行业领先地位。

主要观点

• 业绩表现：

  • 2026Q2实现归母净利润225.5亿元，同比增长36%。
  • 2026H1实现营收2769.2亿元，同比增长55%；归母净利润432.8亿元，同比增长42%。
  • 毛利率为23.93%，同比下降1.11个百分点；净利率为16.98%，同比下降1.11个百分点。

• 业务增长：

  • 2026H1动力电池系统营收1921.2亿元，同比增长46%。
  • 储能电池系统营收532.6亿元，同比增长88%。
  • 动储电池产量达498GWh，预计出货量超432GWh，同比增长60%以上；其中储能电池出货占比约25%。
  • 2026Q2动储电池出货量超230GWh，同比增长57%、环比增长14%。

• 产能扩张：

  • 截至2026H1末，公司建成产能1050GWh，正在建设产能764GWh，总规划产能超1814GWh，较2025年末提升超720GWh。
  • 产能扩张加速推进，彰显公司中长期发展信心。

• 市场表现：

  • 国内动力电池市占率46.0%，同比增长3.0个百分点。
  • 海外动力电池市场份额达33.7%（2026年1-5月），同比增长3.7个百分点。
  • 全球储能电池市占率稳居第一。

• 财务健康：

  • 公司拟使用200-400亿元进行股票回购，用于注销并减少注册资本，提振市场信心。
  • 2026H1拟进行现金分红，分红比例为15%，每10股派发14.11元。
  • 公司盈利预测稳健，预计2026-2028年归母净利润分别为963.51亿元、1200.89亿元、1408.87亿元，年均复合增长率约为25%。
  • EPS分别为20.83元、25.96元、30.45元，动态PE分别为19.3倍、15.5倍、13.2倍。

• 产品创新：

  • 公司持续推动产品迭代升级，推出神行三代电池、麒麟三代电池、麒麟凝聚态电池及骁遥增混二代电池。
  • 钠电池量产难题已攻克，计划年内大规模量产。

关键信息

财务指标预测（单位：亿元）

风险提示

• 新能源车销量不及预期
• 储能需求不及预期
• 原材料价格大幅波动
• 贸易保护主义和贸易摩擦
• 海外产能建设进展不及预期

投资建议

• 投资评级：优于大市（维持）
• 盈利预测：公司未来三年盈利增长稳健，预计2026-2028年归母净利润分别为963.51亿元、1200.89亿元、1408.87亿元，年均复合增长率约为25%。
• 财务健康：公司具备较强的现金流能力和资产结构稳定性，经营活动现金流持续增长，资产负债率逐步下降。

总结

宁德时代在2026年H1业绩表现亮眼，营收和净利润均实现显著增长。公司通过产品创新、产能扩张和市场拓展，进一步巩固了其在动力电池和储能电池领域的领先地位。同时，公司通过股票回购和现金分红增强投资者信心，展现出强劲的发展潜力和良好的财务状况。尽管面临原材料价格波动等风险，但其技术优势和市场地位使其具备较强的抗风险能力。整体来看，宁德时代在新能源领域的发展前景广阔，具备长期投资价值。