20170308-申万宏源-晨会纪要_19页_1mb

晨会纪要总结 - 2017年3月8日

核心内容概述

本晨会报告聚焦于健身产业的发展前景、A股市场重点推荐、宏观经济政策调整、以及新股发行与上市动态。内容涵盖行业分析、政策解读、投资建议等。

健身产业分析

主要观点

1. 行业容量与增长潜力：

   • 中国健身市场规模达300亿元，预计实际规模可能超过500亿元。
   • 与美国相比，中国健身持卡人数量仅为美国的1/4，市场容量仅为美国的1/6，会员渗透率仅为1%，远低于美国的22%。
   • 中国健身行业存在较大的供需缺口，未来发展空间广阔。

2. 盈利模式与发展趋势：

   • 国内健身俱乐部盈利模式以会籍+私教为主，占比超过90%。
   • 未来盈利模式将向多元化发展，包括食品、补剂、减肥消费、服装器材等，合计占比超过70%。
   • 互联网+健身模式迅速发展，线上流量多渠道变现，线下实体智能化升级。

3. 行业格局与龙头公司：

   • 健身行业格局分散，前十大品牌市场份额不足20%，而美国超过30%。
   • 国内俱乐部区域化明显，尚未形成跨区域扩张格局。
   • 优质龙头俱乐部有望通过用户体验优化和外延式增长提高市场份额。

重点推荐

• 贵人鸟：拟收购威康健身，动域资本已投资多个互联网+健身项目。
• 探路者：旗下体育产业基金投资Fittime，布局智能健身管理。
• 中体产业：控股中体倍力连锁健身店，休闲健身收入稳健增长。
• 莱茵体育：收购飞马健身，启动智慧健身场馆全国布局。

宏观经济与财政政策

主要观点

1. 外储情况：

   • 2017年2月以美元计的外储为30051亿美元，环比上升69亿美元。
   • 外储震荡企稳是大趋势，短期压力关注美国加息预期和美元走势。

2. 财政预算：

   • 2017年财政赤字预算为3%，其中65%为中央，35%为地方。
   • 财政政策继续实施减税降费，重点支持基建、教育、医疗等领域。
   • 社保基金收入中保费占七成，财政补贴占三成。

3. 投资建议：

   • 2017年财政政策更加注重有效性和针对性，推动供给侧改革和国企改革。
   • 鼓励布局新基建和PPP项目。

新股发行与上市信息

新股发行

新股上市

其他重点推荐

中兴通讯

• 事件：与美国政府就出口管制调查事件达成和解，支付8.92亿美元罚金。
• 影响：负面影响有限，公司发展前景更加确定。
• 业务趋势：净利润增长加速，积极布局光芯片、半导体集成电路等新业务。
• 投资建议：给予“买入”评级，预计2016-2018年业绩分别为38.25/45/55亿元，对应PE分别为16/14/11。

博士眼镜（300622）

• 公司定位：国内眼镜零售连锁企业龙头，拥有多个品牌。
• 市场增长：近视刚需叠加消费升级，推动眼镜零售市场增长。
• 投资建议：预计2017-2019年收入分别为4.83/5.91/7.48亿元，对应发行后EPS分别为0.51/0.56/0.72元。
• 估值：保守给予35-45倍估值，对应2017年价格区间为17.85-22.95元。

牧高笛（603908）

• 公司定位：户外露营装备制造龙头，业务包括OEM/ODM和自主品牌。
• 市场前景：受益于户外市场发展，预计2017-2019年EPS分别为1.16/1.28/1.43元。
• 投资建议：给予2017年60-70倍估值，对应价格区间为70-81元。

合众思壮

• 收购天派电子：拟以38.16元/股的价格收购天派电子100%股权，募资不超过6亿元。
• 业务协同：与天派电子协同发展，打造驾驶辅助系统，预计2017-2019年备考利润分别为1.5/3/5亿元。
• 投资建议：给予“买入”评级，对应PE分别为80/51/31倍。

重大财经新闻

• 刘士余：资本市场改革要迈稳步。
• 姜洋：完善退市标准，该退则退。
• 肖亚庆：解读“混改实质性步伐”。
• 曹宇：严格处置代持银行股份。
• 个税改革方案正在研究设计和论证。
• 王兆星：债转股风险权重核定正研究实施。
• 易纲：人民币地位会更加稳定。
• 韩长赋：支持符合条件的农企和涉农企业上市。
• 邓中翰：建议扶持自主芯片企业境内外上市融资。
• “精选层”概念成新三板投资热点。

行业要闻

• “十三五”水利投资规模约2.43万亿元。
• 车险综合费率居高难下，八成财险公司承保亏损。
• 小金属步入涨价期，上市公司海外购矿提速。
• 动力电池新增需求提振钴产业链。
• 发改委：煤价有望呈现平稳回落态势。
• 1月全球芯片销量增速创六年新高。

申万300公司动态

• 新华都：3月8日非流通股解禁，市值18777.34万元。
• 奥飞娱乐：3月8日非流通股解禁，市值28934.79万元。
• 中科金财：3月8日非流通股解禁，市值77194.78万元。
• 金轮股份：3月8日非流通股解禁，市值263472.75万元。
• 金龙机电：3月8日非流通股解禁，市值2877.96万元。
• 博雅生物：3月8日非流通股解禁，市值495766.41万元。
• 太阳能：3月9日非流通股解禁，市值48274.19万元。
• 长亮科技：3月9日非流通股解禁，市值18204.28万元。
• 创业软件：3月9日非流通股解禁，市值34672.23万元。
• 昊志机电：3月9日非流通股解禁，市值106117.60万元。
• 司太立：3月9日非流通股解禁，市值164795.40万元。
• 华钰矿业：3月16日非流通股解禁，市值848713.32万元。
• 新洋丰：3月17日非流通股解禁，市值677961.84万元。
• 百川能源：3月17日非流通股解禁，市值127451.81万元。

总结

• 健身产业：增长潜力大，政策利好、消费升级和社交媒体推动行业发展。
• A股推荐：贵人鸟、探路者、中体产业、莱茵体育等公司具备增长潜力。
• 宏观经济：外储企稳，财政政策积极，重点支持基建和民生领域。
• 新股动态：多只新股发行与上市，涵盖多个行业，估值区间广泛。
• 投资建议：关注优质龙头俱乐部、科技公司及新兴行业，如智能驾驶、芯片、眼镜零售等。

以上为本次晨会的核心内容和重点信息总结。