20210819-开源证券-苏垦农发-601952.SH-公司信息更新报告_公司小大麦产量刷新纪录_新扩展土地1.8万亩_4页_826kb
报告摘要
苏垦农发（601952.SH）公司总结
核心内容
苏垦农发（601952.SH）在2021年上半年实现营收和净利润增长，同时刷新小麦产量纪录，并积极扩展土地面积。公司保持“买入”投资评级，体现出市场对其未来发展的信心。
主要观点
- 业绩表现：2021年上半年公司营收为45.44亿元，同比增长11.75%；归母净利润为3.29亿元，同比增长1.46%。
- 产量提升：公司夏粮总产量达11.86亿斤，小大麦总产量为11.49亿斤，自由基地平均亩产1147斤，均创历史新高。
- 盈利预测调整：基于上半年业绩，公司小幅调整了2021-2023年的盈利预测，预计归母净利润分别为7.90亿元、8.90亿元、9.94亿元，对应EPS分别为0.57元、0.65元、0.72元，当前股价对应PE分别为18.8倍、16.6倍、14.9倍。
- 土地扩展：公司上半年扩展流转土地面积1.8万亩，并与苏州市农发集团成立合资公司。同时，公司正推进海外土地扩展计划，乌克兰项目已通过江苏省发改委审批。
- 市场拓展：公司通过与海天、今世缘、五粮液、百威等知名企业的合作，进一步拓展工业用粮市场，实现粮食销量大幅增长。苏垦米业的营销体系优势带动了食用植物油销售的快速增长。
关键信息
财务数据概览
| 指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 8,028 | 8,620 | 9,363 | 10,311 | 11,536 |
| YOY(%) | 64.4 | 7.4 | 8.6 | 10.1 | 11.9 |
| 归母净利润（百万元） | 591 | 670 | 790 | 890 | 994 |
| YOY(%) | -2.3 | 13.2 | 17.9 | 12.7 | 11.7 |
| 毛利率(%) | 12.7 | 15.0 | 16.7 | 16.5 | 16.3 |
| 净利率(%) | 7.4 | 7.8 | 8.4 | 8.6 | 8.6 |
| ROE(%) | 9.8 | 10.7 | 11.4 | 11.8 | 12.1 |
| EPS(元) | 0.43 | 0.49 | 0.57 | 0.65 | 0.72 |
| P/E(倍) | 25.0 | 22.1 | 18.8 | 16.6 | 14.9 |
| P/B(倍) | 2.5 | 2.4 | 2.2 | 2.0 | 1.8 |
财务预测与估值指标
| 指标 | 2019A | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业利润(%) | 1.0 | 14.9 | 16.0 | 13.3 | 12.3 |
| 归母净利润(%) | -2.3 | 13.2 | 17.9 | 12.7 | 11.7 |
| 毛利率(%) | 12.7 | 15.0 | 16.7 | 16.5 | 16.3 |
| 净利率(%) | 7.4 | 7.8 | 8.4 | 8.6 | 8.6 |
| ROE(%) | 9.8 | 10.7 | 11.4 | 11.8 | 12.1 |
| ROIC(%) | 9.5 | 10.2 | 8.4 | 7.8 | 7.9 |
| 资产负债率(%) | 22.3 | 23.0 | 42.4 | 54.0 | 62.7 |
| 净负债比率(%) | -3.4 | -7.9 | -2.7 | 19.2 | 24.6 |
| 流动比率 | 3.9 | 3.9 | 2.0 | 1.6 | 1.4 |
| 速动比率 | 1.9 | 1.8 | 1.2 | 0.9 | 0.8 |
| 总资产周转率 | 1.1 | 1.0 | 0.9 | 0.9 | 0.9 |
| 每股收益(最新摊薄) | 0.43 | 0.49 | 0.57 | 0.65 | 0.72 |
| 每股经营现金流(最新摊薄) | 0.48 | 0.56 | 0.96 | 0.34 | 1.11 |
| 每股净资产(最新摊薄) | 4.29 | 4.57 | 4.94 | 5.38 | 5.90 |
| P/E | 25.0 | 22.1 | 18.8 | 16.6 | 14.9 |
| P/B | 2.5 | 2.4 | 2.2 | 2.0 | 1.8 |
| EV/EBITDA | 15.1 | 13.3 | 12.4 | 12.1 | 10.9 |
风险提示
- 原材料价格上涨
- 疫病及自然灾害风险
- 公司产能投产不及预期
结论
苏垦农发在2021年上半年展现出良好的业绩表现，小麦产量创新高，土地扩展持续推进，与下游品牌商合作紧密，市场拓展成效显著。公司维持“买入”评级，未来盈利预期良好，估值指标持续下降，显示市场对其未来增长的乐观预期。然而，投资者需注意潜在风险，如原材料成本上升、自然灾害及产能投产不及预期等。
展开完整摘要
试读结束，高清完整版pdf/doc/ppt,请点下载
