策略专题研究报告：新消费系列，哪些新赛道可以布局？-20211022-国海证券-38页_2mb

新消费系列：哪些新赛道可以布局？——策略专题研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了中国新消费时代的行业发展趋势，提出“人、货、场”三因素的共同升级是新消费行业发展的核心逻辑。随着人口结构变化、收入提升、科技赋能等多重因素，消费行业迎来洗牌加速，同时也孕育了诸多新机遇。报告重点梳理了A股中28个符合“人、货、场”升级趋势的新消费赛道，并根据其发展阶段划分为创新期（18个）和规模化阶段（10个），分别提出赛道式布局与公司逻辑选择的策略建议。

主要观点

1. 人：需求结构多元化，消费观念品质化

• 人口总量增速趋缓，中国进入“人达峰”时代，消费扩张重点从总量转向结构优化。
• 少子高龄化趋势显著，劳动力人口下降，服务消费需求将持续上升。
• 女性就业和教育水平提升，“她经济”成为消费新增长极。
• 人口向城市群集聚，带动新一线及二线城市消费潜力释放。
• 家庭小型化趋势明显，单身经济兴起，消费向便捷化、个性化发展。

2. 货：服务消费乘风而起，商品消费持续创新

• 服务业消费市场增长空间广阔，将成为未来消费占比最高的项目。
• 耐用品消费在科技赋能下持续更新迭代，如新能源车、智能家电等。
• 日常消费增长受限，需依靠品类创新和精神属性注入实现突破。
• 供应链行业（如食品加工、烘焙零售）受益于消费升级和成本控制需求，发展潜力大。

3. 场：消费场景线上多样化，线下智能化

• 线上消费场景持续扩大，视频与直播成为主要流量入口。
• 流量碎片化趋势明显，社交电商成为重要营销渠道。
• 线下消费场景向智能化、无人化发展，服务型门店成为主流。
• 社区经济兴起，推动线下零售向品质化、便捷化、综合化转型。

关键信息

4.1 A股受益新消费赛道

• 创新期行业（18个）：
  • 免税店、预调酒、养老产业、国潮、冷链物流、网红经济、智能物流、新能源车、创新药、医美、预制菜、宠物产业等。
• 规模化阶段行业（10个）：
  • 化妆品、电商及服务、食品加工、医疗服务、服务机器人、软饮等。
• 主要指标：
  • 以行业指数或主题包含的公司数量、总市值、PE中位数等为参考。

4.2 买赛道还是买公司？

• 赛道逻辑适用于创新期行业，重点关注老玩家较多、行业格局率先集中的环节，以获取更高的议价权和利润分配。
• 公司逻辑适用于规模化阶段行业，注重品牌集中度、市占率提升和成功的产品研发与营销策略，以实现市场份额的快速扩张。
• 消费行业进入规模化阶段后，赛道逻辑逐渐向公司逻辑转变，卓越公司更容易在竞争中胜出。

风险提示

• 流动性收紧超预期
• 经济失速下行
• 疫情超预期恶化

附录：策略研究小组介绍

• 胡国鹏：研究所副所长，策略组首席分析师，11年策略研究经验，擅长经济形势分析、市场趋势研判和行业配置。
• 袁稻雨：策略资深分析师，5年策略研究经验，侧重市场趋势研判与产业专题研究，具备国别比较研究能力。
• 纪翔：中科院工商管理硕士，曾从事黄金、钢铁板块研究，擅长产业政策研究。

附录：分析师承诺

• 报告内容基于独立、客观的研究分析，不涉及任何利益输送或补偿。
• 报告观点为分析师个人研究结果，不构成投资建议。

附录：投资评级标准

行业投资评级

• 推荐：行业基本面向好，行业指数领先沪深300指数；
• 中性：行业基本面稳定，行业指数跟随沪深300指数；
• 回避：行业基本面趋淡，行业指数落后沪深300指数。

股票投资评级

• 买入：相对沪深300指数涨幅超过20%；
• 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%；
• 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%；
• 卖出：相对沪深300指数跌幅超过10%。

附录：免责声明

• 本报告风险等级为R3，仅供符合国海证券投资者适当性管理要求的客户使用。
• 报告内容基于公开资料及合法获取的内部外部报告，不保证其准确性与完整性。
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