20180325-中投证券-电力设备与新能源周报_政策与市场双向利好_风光发电板块景气度抬升_29页_2mb

电力设备与新能源周报总结（2018.03.25）

核心内容

2018年3月前两周，电力设备与新能源行业整体下跌，但新能源发电板块（风电、光伏）表现出色，实现大幅增长。政策与市场双向利好推动风光发电行业景气度提升，特别是《分布式发电管理办法》和《可再生能源电力配额及考核办法》的出台，有助于解决弃风弃光问题，提高行业投资积极性。此外，新能源汽车产业链虽受中美贸易战影响，但其国内需求持续释放，行业集中度提升，龙头公司业绩有望大幅增长。整体来看，新能源发电与动力电池板块具有较大的投资价值。

主要观点

• 政策利好：《分布式发电管理办法》提升了分布式发电的接入容量和电压等级，促进了风电与光伏的项目落地。
• 市场利好：新能源发电装机量大幅增长，弃风弃光问题改善，推动行业投资热情。
• 新能源汽车产业链：虽然受贸易战影响，但国内需求强劲，行业集中度提升，龙头企业将受益。
• 估值空间：新能源发电板块（风电、光伏）估值较低，存在提升空间。
• 投资建议：强烈推荐风电与光伏板块，以及具备“规模+技术”优势的新能源汽车产业链龙头。

关键信息

一、行情回顾

• 本周电气设备行业下跌4.20%，行业表现弱于市场综合表现，主要受中美贸易战影响。
• 新能源发电板块（风电、光伏）跌幅较小，表现优于锂电池与新能源电机电控板块。
• 个股表现分化，部分企业因贸易战影响而出现较大跌幅，而如乐凯胶片因政策利好而上涨。

二、行业动态与政策

• 风电与光伏装机量增长显著：2018年前两月，风电新增装机4.99GW，同比增长68.5%；光伏新增装机超10GW，同比增长135%-200%。
• 政策推动可再生能源发展：《分布式发电管理办法》和《可再生能源电力配额及考核办法》出台，有助于解决弃风弃光问题，推动行业长期发展。
• 地方政策支持：北京、海南等地发布新能源汽车发展计划，新能源车市场前景广阔。

三、数据跟踪

• 多晶硅料与硅片价格持续下降，但光伏行业仍保持增长。
• 钴价上涨，利好钴资源企业，如华友钴业。
• 锂电材料价格下降，但部分企业凭借成本优势和产业链整合仍能维持盈利。

四、重点公司推荐

• 杉杉股份：锂电材料综合供应商，技术储备充足，平台布局完善，给予2018年强烈推荐。
• 华友钴业：钴资源龙头，2018年有望实现量价利齐升，给予强烈推荐。
• 金风科技：风电整机龙头，市场占有率高，业绩有望回升，给予强烈推荐。
• 国轩高科：动力电池龙头企业，产业链布局完善，盈利改善，给予强烈推荐。
• 隆基股份：单晶硅片龙头，成本优势明显，给予强烈推荐。
• 天赐材料：电解液及正极材料龙头，新型锂盐LiFSI量产，给予强烈推荐。
• 创新股份：湿法隔膜龙头，技术领先，给予强烈推荐。
• 新纶科技：铝塑膜内资龙头，布局高端市场，给予强烈推荐。
• 通威股份：多晶硅料及电池片龙头，员工持股计划彰显发展信心，给予强烈推荐。
• 汇川技术：工控自动化龙头，业务多点开花，给予推荐。
• 方正电机：新能源电机龙头，业务加速拓展，给予推荐。
• 宏发股份：工控与低压电器业务双增长，给予推荐。
• 当升科技：正极材料龙头，技术储备丰富，给予推荐。
• 亿纬锂能：动力电池新秀，产能扩张迅速，给予推荐。

五、风险提示

• 新能源汽车产销不及预期。
• 风电与光伏新增装机不达预期。
• 钴价下跌或海外原料供给不畅。
• 锂电材料价格大幅下降。
• 工控产品市场拓展不达预期。
• 并购或产能扩张不达预期。
• 业绩承诺未达预期。

重点公司财务数据

总结

2018年3月前两周，电力设备与新能源行业整体下跌，但新能源发电板块表现强劲，风电与光伏新增装机量大幅增长，政策与市场双重利好推动行业景气度提升。新能源汽车产业链虽受贸易战影响，但国内需求持续释放，行业集中度提升，龙头企业将受益。重点推荐风电、光伏及具备“规模+技术”优势的新能源汽车产业链公司，如杉杉股份、华友钴业、金风科技、国轩高科、隆基股份、天赐材料、创新股份、新纶科技、通威股份和亿纬锂能。同时，需关注政策变化及市场波动带来的潜在风险。