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浙商早知道总结（2026年08月21日）

市场总览

大势

• 上证指数上涨 0.24%
• 沪深300 上涨 0.09%
• 科创50 下跌 0.87%
• 中证1000 上涨 0.96%
• 创业板指 上涨 0.64%
• 恒生指数 上涨 0.8%

行业表现

表现最好的行业：

• 医药生物：+3.73%
• 美容护理：+2.96%
• 商贸零售：+1.83%
• 通信：+1.75%
• 社会服务：+1.66%

表现最差的行业：

• 国防军工：-0.85%
• 电力设备：-0.62%
• 综合：-0.36%
• 食品饮料：-0.28%
• 煤炭：-0.22%

资金流动

• 全A总成交额：20939亿元
• 南下资金净流出：104.12亿港元

重要推荐

1. 维信诺（002387）公司深度

推荐逻辑：
维信诺处于“OLED行业景气修复+现有产线减亏+中尺寸OLED打开空间+ViP技术潜在催化”的拐点阶段，具备从“减亏逻辑”向“成长逻辑”转变的潜力。

超预期点：

• 2025年毛利率明显修复，现有产线经营质量改善
• V1折旧接近尾声，V2稼动率维持高位，V3承担高端产品导入
• ViP技术已在穿戴产品实现量产，后续有望在手机、笔电及8.6代线验证
• 合肥国资定增推进，有望缓解资金压力并强化产业协同

驱动因素：

1. 小尺寸OLED需求恢复，产品结构改善
2. 中尺寸OLED导入期，打开公司第二成长曲线
3. 现有产线稼动率提升、良率改善和折旧摊薄推动毛利率修复
4. 合肥国资支持8.6代线建设及补流偿债，提升融资能力与产业协同效率

盈利预测与估值：

• 2026-2028年营业收入：8442.00/8932.00/9570.00百万元
• 营收增长率：3.65%/5.80%/7.14%
• 归母净利润：-1781.02/-1477.07/-1513.43百万元
• 每股盈利：-1.28/-1.06/-1.08元
• PE：-5.58/-6.73/-6.57倍

风险因素：

• 下游消费电子需求及终端出货不及预期
• 行业竞争加剧
• 中尺寸OLED放量及8.6代线建设进度不及预期
• ViP无FMM技术产业化及客户认证不及预期
• 毛利率修复不及预期
• 资产负债率较高、定增落地及现金流存在不确定性
• 估值中枢下移风险

2. 药明生物（02269）公司更新

推荐逻辑：
药明生物是全球大分子CRDMO龙头，2026-2028年商业化生产业务有望大幅提速，推动利润超预期增长。

超预期点：

• 公司在双多抗、ADC等新兴领域具备全球竞争力
• 新签订单加速，尤其是新分子类型项目增长显著
• 2025年PPQ项目数大幅增长，2026年预计继续高增

驱动因素：

1. PPQ项目数持续高增，商业化项目释放加速
2. 新分子类型药物订单增长提速，成为增长引擎
3. 资本开支创新高，全球化产能布局加速推进

盈利预测与估值：

• 2026-2028年营业收入：250.63/297.85/353.09亿元
• 营收增长率：15.02%/18.84%/18.55%
• 归母净利润：54.96/66.48/79.93亿元
• 净利润增长率：11.97%/20.97%/20.23%
• EPS：1.33/1.61/1.93元/股
• PE：31/26/22倍
• 投资评级：买入

风险因素：

• 投融资修复不及预期
• 下游客户管线放量不及预期
• 监管政策变化
• 地缘政治摩擦
• 股价波动风险

重要观点

1. 策略专题研究：年“复”一年

核心观点：
构建“时间+斜率+量能+均线共振+乖离率”多因子增强体系，验证其在不同市场环境下的适配边界。

市场看法：
250日均线是中长期资金研判趋势的经典锚，代表过去一年市场平均持仓成本。当前市场对年线存在三大共识（牛熊分界线、支撑压力互换机制、中期方向过滤器）及三大误区（单次穿越即趋势反转、牛市中回踩即买入良机、适用于所有市场环境）。

观点变化：
提出四种交易模式：年线首次有效突破、回踩年线不破、假突破识别、有效跌破年线。策略在多市场平均胜率可达82.76%。

驱动因素：

• 强势期持股：不有效跌破不轻易出局
• 熊市行情：年线有效跌破后反弹多为诱多陷阱
• 震荡行情：假信号导致交易损耗
• 年线抄底形态：分为多头趋势回踩买入与年线跌破初期抄底

风险提示：

• 模型设计的主观性
• 超额收益无法持续
• 历史数据不代表未来

2. 房地产行业深度：公积金政策调整

主要事件：
国务院批复公积金管理条例

简要点评：
公积金政策调整对低总价二手房交易及后周期产业链（如家装、物业）形成利好。

投资机会：

• 直接利好低总价二手房交易和后周期产业链
• 对一线城市的开发商形成边际正向影响，短期修复PB估值，中长期改善基本面和业绩

催化剂：
公积金管理条例修订

投资风险：

• 政策落地节奏不及预期
• 各地执行力度存在差异
• 居民收入预期修复偏慢
• 城市资金池流动性约束影响实际释放效果

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅+20%以上

• 增持：证券相对于沪深300指数涨幅+10%~+20%

• 中性：证券相对于沪深300指数涨幅-10%~+10%

• 减持：证券相对于沪深300指数涨幅-10%以下

• 行业看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅+10%以上

• 行业中性：行业指数相对于沪深300指数涨幅-10%~+10%

• 行业看淡：行业指数相对于沪深300指数涨幅-10%以下

说明：
本报告采用相对评级体系，表示投资的相对比重。投资者应结合自身情况综合判断，不应仅依赖评级做出决策。

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