20220716-中国银河-2022年6月经济数据点评_经济继续弱回升_下半年偏平稳__11页_1mb

宏观点评报告总结

核心内容

2022年第二季度中国经济实现正增长，但增速低于市场预期，主要受到疫情封控的影响。6月份封控减弱，经济逐步恢复。整体来看，经济在下半年将保持平稳，尚未进入明显上升通道。

主要观点

• 经济复苏趋势：2季度经济持续恢复，但复苏速度偏缓。6月份经济活动有所回升，但仍受疫情和政策影响。
• 工业生产：6月份工业增加值同比和环比均回升，但绝对值仍低于历史平均水平。汽车生产在封控后快速反弹，出口保持强劲，但制造业投资动能减弱，工业产成品库存偏高。
• 消费复苏：6月份社会零售总额恢复正增长，但增速仍低于预期。汽车消费受刺激政策推动快速回升，而餐饮和服务消费恢复较慢。预计3季度消费增速将回升至4.5%-5.0%，全年消费增速预计在1.5%左右。
• 固定资产投资：1-6月固定资产投资增速回落速度减缓，制造业投资保持平稳，基建投资因政策支持而回升，房地产投资仍处下滑通道。
• 房地产行业：房地产销售有所回暖，但投资和新开工仍低迷。房地产资金紧张，政策放松对需求端有支持作用，但对供给端影响有限。预计房地产行业将在4季度止跌。
• 政策影响：稳增长政策逐步见效，但疫情常态化和海外衰退预期对经济复苏形成压力。下半年需政策持续支持，以促进工业和消费进一步恢复。

关键信息

2季度经济数据

• GDP增长：2季度GDP增长0.4%，名义增长3.9%。
• 工业增加值：6月份工业增加值同比增长0.6%，环比回升0.84%。
• 社会消费品零售总额：6月份增长-4.9%，全年预计负增长。
• 固定资产投资：1-6月固定资产投资增长6.1%，其中制造业投资增长10.4%，房地产投资增长-5.4%，基建投资增长7.1%。

3季度经济预测

• GDP增长：预计3季度GDP增长5.4%，全年增长4.2%。
• 工业增加值：预计3季度工业增加值增速上行，4季度可能平稳。
• 消费增速：预计3季度消费增速回升至4.5%左右，全年消费增速在1.5%左右。
• 房地产投资：预计4季度房地产投资可能止跌。
• 基建投资：预计下半年基建投资保持平稳，增速在7%左右。

行业表现

• 制造业：6月份制造业投资增速保持平稳，但订单累积缓慢，利润下滑，预计下半年投资增速将回落。
• 基建：受政府政策支持，基建投资保持上行趋势，下半年增速预计稳定。
• 房地产：销售有所回暖，但投资和新开工仍低迷，需时间消化政策影响。

数据来源与分析师信息

• 数据来源：Wind，中国银河证券研究院整理
• 分析师：许冬石，宏观经济分析师，英国邓迪大学金融学博士，2010年加入中国银河证券研究部，擅长数据预测。
• 联系方式：xudongshi@chinastock.com，(8610) 83574134

评级标准

• 行业评级：
  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。
• 公司评级：
  • 推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
  • 中性：公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
  • 回避：公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

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