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有色商品日报（2025年9月30日）总结

一、核心内容概述

本报告汇总了2025年9月30日有色金属市场的主要品种（铜、铝、镍、锌、铅、锡）的行情、库存、加工费、升贴水、TC价格及冶炼利润等关键信息，为投资者提供市场分析与操作建议。

二、主要品种分析

1. 铜

• 价格走势：隔夜内外盘铜价大幅走高。
• 宏观因素：美国8月成屋签约销售指数同比上涨0.5%，创五个月新高，按揭贷款利率下降提振住房市场。
• 国内政策：政治局会议决定第二十届中央委员会第四次全体会议于10月20日至23日召开。
• 库存变化：
  • LME库存下降500吨至143900吨。
  • COMEX库存增加1114吨至292371吨。
  • 国内铜社会库存增加0.82万吨至14.83万吨。
• 供需分析：
  • 长假导致下游采购谨慎。
  • Freeport McMoRan印尼Grasberg矿难事件对四季度及2026年全球铜供给造成冲击，边际减量将支撑铜价。
• 操作建议：
  • 铜季度均价有望抬升，建议投资者逢低做多。
  • 关注Comex与LME铜价差及内外价差，观察市场情绪。

2. 铝

• 价格走势：
  • 沪铝震荡偏强，AL2510收于20770元/吨，涨幅0.31%。
  • 氧化铝震荡偏弱，AO2601收于2878元/吨，跌幅0.52%。
• 市场动态：
  • 铝锭现货贴水10元/吨。
  • 佛山A00报价回落至20610元/吨，对无锡A00报贴水70元/吨。
  • 铝棒加工费河南临沂持稳，新疆包头南昌广东无锡上调20-80元/吨。
• 库存变化：
  • LME库存下降2100吨至515600吨。
  • 上期所仓单减少3483吨至59747吨。
  • 国内社会库存电解铝减少2.5万吨，氧化铝增加1.4万吨。
• 操作建议：
  • 建议轻仓操作，避免低位追空。
  • 关注节后库消走势，警惕节内美国9月ISM制造业PMI和非农数据对市场情绪的影响。

3. 镍

• 价格走势：
  • LME镍涨1.12%至15325美元/吨。
  • 沪镍涨0.78%至122000元/吨。
• 库存变化：
  • LME库存增加1188吨至231312吨。
  • SHFE仓单减少96吨至25057吨。
• 供需分析：
  • 不锈钢周度库存下降0.26%，成本端镍铁价格走强，但供应环比增加。
  • 9月三元需求环比小幅转弱，但钴政策或导致MHP供应偏紧。
  • 一级镍库存小幅增加，对价格形成支撑。
• 操作建议：
  • 镍价底部或有小幅抬升，但库存仍是价格高度的阻力。
  • 建议谨慎观望，关注宏观及供给端扰动。

4. 锌

• 价格走势：
  • 主力结算价21755元/吨，较前一交易日下跌1.3%。
  • LME锌价2505.5美元/吨，与前一交易日持平。
• 库存变化：
  • 上期所库存周度增加793吨至6268吨。
  • LME库存减少825吨至41950吨。
  • 社会库存减少0.7万吨至12.84万吨。
• 操作建议：
  • 建议关注进口盈亏及价差变化。

5. 铅

• 价格走势：
  • 平均价1#铅回落至16880元/吨，跌幅1.3%。
  • 1#铅锭升贴水华东地区为-140元/吨。
• 库存变化：
  • LME库存减少600吨至218825吨。
  • 上期所仓单减少2818吨至31946吨。
  • 社会库存减少8123吨至49209吨。
• 操作建议：
  • 建议轻仓操作，关注节后库存变化及市场情绪。

6. 锡

• 价格走势：
  • 主力结算价272520元/吨，较前一交易日下跌0.4%。
  • LME锡价27540美元/吨，下跌2.1%。
• 库存变化：
  • 上期所库存周度减少429吨至6559吨。
  • LME库存减少105吨至2670吨。
  • 社会库存减少0.7万吨至12.84万吨。
• 操作建议：
  • 建议关注进口盈亏及价差变化。

三、关键信息汇总

• 宏观影响：美国成屋销售数据提振住房市场，影响铜价。
• 供给冲击：Freeport McMoRan印尼矿难事件对铜供给造成长期影响。
• 库存动态：
  • 铜LME库存下降，COMEX库存上升，国内社会库存小幅增加。
  • 铝LME库存下降，国内社会库存电解铝减少，氧化铝增加。
  • 镍LME库存上升，SHFE仓单减少。
  • 锌、铅、锡库存均有所下降。
• 加工费与升贴水：
  • 铝加工费上调，铅、锌、锡现货升贴水偏弱。
• 市场情绪：
  • 节前空头获利减仓，市场情绪趋缓。
  • 节后需关注库存变化及宏观数据影响。

四、操作建议

• 铜：逢低做多，关注Comex与LME铜价差。
• 铝：轻仓操作，关注节后库消走势。
• 镍：谨慎观望，关注成本支撑与库存阻力。
• 锌、铅、锡：关注进口盈亏及价差变化，警惕市场波动。

五、团队信息

• 展大鹏：光大期货研究所有色研究总监，贵金属资深研究员，长期服务现货龙头企业。
• 王珩：光大期货研究所有色研究员，研究方向为铝硅，跟踪新能源产业链。
• 朱希：光大期货研究所有色研究员，研究方向为锂镍，聚焦有色与新能源融合。

六、免责声明

本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性、可靠性与完整性。文中观点、结论与建议仅供参考，不构成任何投资决策依据，投资者据此操作，风险自担。