20251228-华泰期货-黑色建材周报_供需矛盾缓解_钢价区间震荡_10页_2mb

钢价区间震荡分析总结

核心内容

本周钢材市场呈现供需矛盾缓解、价格区间震荡的态势。螺纹钢与热卷期货主力合约震荡运行，现货价格小幅反弹，但卷螺差有所扩大。整体来看，市场处于低产量、低消费、低库存状态，价格波动率相对有限。

主要观点

• 期现货走势：螺纹钢与热卷期货主力合约震荡运行，现货价格小幅反弹，但卷螺差扩大，表明热卷价格相对螺纹钢有所走弱。
• 供给端变化：
  • 高炉开工率和产能利用率略有上升，但同比去年有所下降。
  • 钢厂盈利率环比上升，但同比大幅下降，显示行业整体盈利能力承压。
  • 日均铁水产量微增，但同比减少，表明铁矿石供应相对紧张。
  • 五大材总产量环比微降，螺纹钢产量环比上升，热卷产量也有所增加。
• 需求端变化：
  • 五大材总表需环比减少，螺纹钢表需下降明显，热卷表需略有回升。
• 库存变化：
  • 五大材总库存环比减少，螺纹钢和热卷库存均有所下降，显示市场去库趋势。
• 市场逻辑：
  • 建材供需基本面暂无矛盾，价格波动有限。
  • 板材仍受高库存压制，价格边际波动有限，但元旦后钢厂复产可能加剧库存压力。
  • 冬储行情即将开始，现实与预期博弈加剧，需关注后续需求变化。

关键信息

供给数据

• 高炉开工率：78.32%（环比-0.15%，同比-0.39%）
• 高炉炼铁产能利用率：84.94%（环比+0.01%，同比-0.61%）
• 钢厂盈利率：37.23%（环比+1.30%，同比-12.55%）
• 日均铁水产量：226.58万吨（环比+0.03万吨，同比-1.29万吨）
• 五大材总产量：796.82万吨（环比-1.15万吨）

需求数据

• 五大材总表需：833.61万吨（环比-1.67万吨）
• 螺纹钢表需：202.68万吨（环比-5.96万吨）
• 热卷表需：307.04万吨（环比+8.76万吨）

库存数据

• 五大材总库存：1257.99万吨（环比-36.79万吨）
• 螺纹钢总库存：434.25万吨（环比-18.29万吨）
• 热卷总库存：377.22万吨（环比-13.5万吨）

策略建议

• 单边策略：震荡
• 跨期策略：无
• 跨品种策略：无
• 期现策略：无
• 期权策略：无

风险提示

• 宏观政策变化
• 成材需求波动
• 钢材出口情况
• 钢厂利润水平
• 炉料成本支撑

图表概览

• 价格走势：图1、图2显示螺纹钢现货价格季节性和月度走势，图3展示螺纹钢与热卷价差变化。
• 基差分析：图4、图5分别展示螺纹钢和热卷现货对主力合约的基差。
• 价差分析：图6至图11分别展示螺纹钢和热卷不同期限的价差变化。
• 利润走势：图12、图13显示螺纹钢高炉与电炉利润变化。
• 产量分析：图14至图19展示螺纹钢与热卷产量的季节性和月周均走势。
• 消费分析：图20至图23显示螺纹钢与热卷消费的季节性和月周均走势。
• 库存分析：图24至图26展示五大材总库存及螺纹钢、热卷库存的季节性走势。
• 出口数据：图27显示中国折粗钢净出口情况。

本期分析研究员

• 王海涛：从业资格号 F3057899，投资咨询号 Z0016256
• 邝志鹏：从业资格号 F3056360，投资咨询号 Z0016171
• 余彩云：从业资格号 F03096767，投资咨询号 Z0020310
• 刘国梁：从业资格号 F03108558，投资咨询号 Z0021505
• 邢亚文：从业资格号 F3054449，投资咨询号 Z0016137

联系信息

• 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号
• 客服热线：400-628-0888
• 官方网址：www.htfc.com
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