20190721-华泰证券-建材行业周报（第二十九周）_12页_498kb

报告摘要

本周建材行业整体表现中性，行业周涨幅为 -0.40%，跑输沪深300指数。行业研究员包括鲍荣富、张雪蓉、方晏荷、陈亚龙，均来自华泰证券研究所。

看好下半年竣工改善：
- 6月玻璃库存和价格数据好转，增强市场信心。
- 由于去年下半年基数较低，预计今年下半年竣工数据将逐步改善。
- 国常会推动旧城改造，带动重装需求，预计带来千亿规模涂料需求。
重点推荐标的：
- 消费建材：三棵树、蒙娜丽莎、北新建材、东方雨虹。
- 水泥：冀东水泥、海螺水泥、祁连山。
- 玻璃：旗滨集团。
- 减水剂：建研集团。
- 新材料及玻纤：山东药玻、中国巨石。
行业动态：
- 华北地区水泥需求增长可持续性强，推荐冀东水泥。
- 玻璃产量增速逆势走强，关注旗滨集团。
- 玻纤行业预计全年价格低位震荡，关注龙头企业库存变化。
- 上周全国水泥价格环比回落 0.3%，但跌价范围和幅度缩小。
- 玻璃市场南北差异加大，整体稳中偏涨，关注需求改善。

公司名称	公司代码	评级	收盘价(元)	目标价区间(元)	EPS(元)	P/E(倍)
蒙娜丽莎	002918.SZ	买入	12.55	18.16~21.57	0.90/1.14/1.48/1.90	13.94/11.01/8.48/6.61
冀东水泥	000401.SZ	买入	17.89	18.70~22.10	1.10/1.70/1.96/2.27	16.26/10.52/9.13/7.88
建研集团	002398.SZ	买入	6.14	7.23~8.74	0.36/0.54/0.66/0.79	17.06/11.37/9.30/7.77
中国巨石	600176.SH	买入	9.07	13.37~14.85	0.68/0.74/0.82/0.92	13.34/12.26/11.06/9.86

三棵树：
- 下游客户集中度提升，B端高增长。
- C端推进一二线城市布局，增强品牌和渠道优势。
- 18年收购大禹防漏，进军防水市场，向综合型建材服务商转型。
蒙娜丽莎：
- 工程业务基础稳固，C端品牌和渠道兼备。
- 2019年一季度扣非业绩好于预期，经营现金流大幅改善。
- 年底广西藤县新产能投产，有望提升业绩增长。
北新建材：
- 定价权强，市占率稳步扩张。
- 成本优势突出，盈利水平稳定。
- 自建+并购双轮驱动，推进国际化布局。
东方雨虹：
- 现金流改善，盈利质量提升。
- 品牌效应增强，下游客户集中度提升，规模效应显著。
冀东水泥：
- 华北水泥龙头，雄安建设有望带来增量需求。
- 京津冀地区供需格局乐观，预计业绩稳步增长。
海螺水泥：
- 全国布局，成本领先，海外项目增长潜力大。
建研集团：
- 我国首家整体上市的建筑科研机构。
- 减水剂行业集中度提升，成本下降推动毛利率提升。
- 推进“跨区域、跨领域”扩张，实现快速增长。
中国巨石：
- 全球玻纤龙头，成本和技术领先。
- 19Q1业绩符合预期，预计业绩逐季改善。
- 估值低位，长期看好其龙头地位。

行业评级：中性（维持）。
公司评级标准：
- 买入：股价超越基准 20% 以上。
- 增持：股价超越基准 5% -20%。
- 中性：股价相对基准波动在 -5% ~ 5% 之间。
- 减持：股价弱于基准 5% -20%。
- 卖出：股价弱于基准 20% 以上。