20211017-华泰期货-商品策略周报_冷冬预期加强_继续看好能化和有色板块_17页_1mb

文档总结

核心内容

本文档主要分析了当前商品市场的走势及投资策略，重点指出冷冬预期加强、政策调控和全球宏观环境对商品价格的影响。同时，结合市场数据和宏观经济指标，对不同板块和品种的供需关系、价格变动及投资优先级进行了系统梳理。

主要观点

• 冷冬预期加强：NOAA预测2021年12月至2022年2月期间，拉尼娜现象出现概率为87%，可能导致北美和中国南方等地采暖需求上升，从而加剧部分商品的供需失衡。
• 供需双重利好：在冷冬和政策支持的双重作用下，部分商品（如铜、铝、镍等）可能面临供不应求的局面，尤其是受到“双控”政策影响的高能耗行业。
• 商品市场分化：整体商品市场呈现分化趋势，但更应关注供需双重利好的板块，而非内外分化。
• 政策影响：中国加快绿色发展，推进碳达峰、碳中和目标，同时深化电价市场化改革，可能对PPI产生一定推动作用，但对CPI影响有限。此外，钢铁行业在采暖季将实施错峰生产，进一步限制供给。
• 海外动态：法国提出“法国2030计划”，投资300亿欧元用于高科技产业发展，欧盟也推出1000亿欧元的疫情后恢复计划，可能对全球供应链和商品价格产生影响。

关键信息

投资策略

• 强弱排序：新能源及轻量化金属（铜、铝、镍等）、贵金属 > 原油链条商品（原油、燃料油等） > 其他品种。
• 关注重点：
  • 有色金属板块（铜、铝、镍）因新能源政策和冷冬需求上升而受到青睐。
  • 农产品中，由于美洲干旱天气，大豆、玉米等供应预期下调，但生猪存栏回升可能支撑饲料和软商品。
  • 需关注限产政策执行情况及对供需的影响。

风险提示

• 地缘政治风险：可能影响全球供应链和商品价格。
• 全球疫情风险：可能对经济复苏和商品需求产生不确定性。
• 中国抑制商品过热：政策调控可能对商品市场造成压制。
• 中美博弈风险上升：可能对出口导向型商品产生压力。

宏观经济数据

• 中国9月经济数据：
  • M2同比增8.3%，高于预期。
  • 新增人民币贷款1.66万亿元，同比少增。
  • 社会融资规模增量为2.9万亿元，同比少增。
• 进出口数据：
  • 9月出口同比增长19.9%，进口增长10.1%。
  • 贸易顺差扩大，显示出口强劲。

商品市场数据

• 价格变动：
  • 铜、铝、镍等新能源金属价格受供需和政策利好支撑。
  • 农产品价格受天气和供需影响，部分品种价格上行。
• 流动性变动：
  • 成交量和持仓量变化显示市场情绪波动，需关注资金流向。
• 库存变化：
  • 有色金属库存下降，可能反映需求上升。
  • 农产品库存变化显示供应端压力，尤其在大豆、玉米等品种。

结论

整体来看，商品市场在冷冬预期和政策调控的双重影响下，呈现分化趋势，但更应关注供需双重利好的板块。投资策略上，优先考虑新能源及轻量化金属、贵金属，其次为原油链条商品，最后为其他品种。同时，需警惕地缘政治、疫情、中美博弈等多重风险因素对市场的影响。