20260125-华联期货-饲料周报_美豆小幅上涨_豆菜粕短期或宽幅震荡_27页_745kb

华联期货饲料周报总结（20260125）

核心内容概述

本报告分析了2026年1月25日当周的豆粕与菜粕市场情况，从基本面、产业链结构、期现市场、供给端、需求端及库存等多个维度展开。整体来看，豆粕与菜粕市场短期内预计以宽幅震荡为主。

主要观点

基本面观点

• 美豆上涨：市场预期中国将增加美豆采购，同时美国环保署即将发布生物燃料法规，带动国内豆粕价格上涨。
• 南美天气：巴西南部和阿根廷核心产区未来两周降雨较少或一般，需密切关注天气变化对产量的影响。
• 国内库存偏高：油厂豆粕库存处于偏高水平，部分地区受雨雪天气影响，下游提货量下降。
• 菜粕性价比高：菜粕价格相对较低，性价比较高，吸引下游买货，对豆粕形成一定支撑。
• 短期震荡预期：在南美新作丰产预期下，豆粕和菜粕短期内预计维持宽幅震荡走势。

周度策略建议

• 单边策略：建议豆粕2605合约压力位参考2850-2950。
• 套利策略：暂观望。
• 展望重点：
  1. 南美豆产区天气情况；
  2. 进口大豆到港情况；
  3. 国内豆粕需求变化；
  4. 中国进口菜籽和菜粕的量。

产业链结构

• 图表展示：附有产业链结构图，显示豆粕与菜粕在产业链中的位置及相互关系。
• 供需关系：产业链中各环节的供需动态是影响价格的重要因素，需持续跟踪。

期现市场

• 豆粕期货：上周豆粕期货宽幅震荡。
• 菜粕期货：郑商所菜粕主力合约走势未明确。
• 价差分析：
  • 豆菜粕5月价差震荡偏强，目前处于历史中间位置，建议暂观望。
  • 豆粕1-5价差震荡偏强，3-5价差亦震荡偏强，整体建议暂观望。

供给端分析

美豆销售与压榨数据

• 净销售量：美豆本年度净销售量有所变化，需关注后续数据。
• 出口量：美豆当周出口量波动，对市场有一定影响。
• 销售未装船量：美豆销售未装船量变化，反映市场预期。
• 压榨利润：截至2026年1月16日，美豆压榨利润为2.40美元/蒲式耳，环比上升13.21%，但同比略有下降。

中国大豆与菜籽进口情况

• 大豆进口：2025年12月中国大豆进口804.4万吨，环比减少6.3万吨，同比增加10.3万吨，增幅1.3%。
• 累计进口：2025年1-12月累计进口大豆11183.3万吨，同比增加678.82万吨，增幅6.46%。
• 菜籽进口：中国菜籽进口量及累计值波动，需关注后续数据。
• 压榨数据：中国大豆与菜籽压榨量数据反映国内加工情况，对豆粕与菜粕价格有直接影响。

需求端分析

生猪价格与养殖利润

• 商品猪出栏均价：中国商品猪出栏均价波动，反映市场供需变化。
• 自养利润：生猪自养利润有所变化，影响养殖户的采购意愿。
• 猪粮比：猪粮比数据反映生猪养殖成本与价格的关系，是市场关注的焦点之一。
• 外购利润：生猪外购利润变化，影响饲料企业采购策略。

鸡类养殖利润

• 白羽肉鸡利润：白羽肉鸡养殖利润波动，影响饲料需求。
• 蛋鸡利润：蛋鸡养殖利润变化，反映不同鸡种的市场表现。

库存情况

国内大豆与豆粕库存

• 大豆库存：截至1月16日，全国港口大豆库存687.33万吨，较上周减少3.62%，但同比增加31.81%。
• 豆粕库存：国内油厂豆粕库存94.72万吨，较上周减少9.27%，同比增加70.15%。

饲料厂豆粕库存天数

• 库存天数：截至1月23日，全国饲料企业豆粕物理库存10.21天，较上一期增加0.27天，较去年同期减少0.56天。

国内菜籽与菜粕库存

• 菜籽库存：沿海油厂菜籽库存为0万吨，华东地区库存14.10万吨，华南地区库存27万吨，华北地区库存2.68万吨。
• 菜粕库存：全国主要地区菜粕库存总计43.78万吨，较上周减少1.17万吨。

总结

综上所述，豆粕与菜粕市场短期内预计以宽幅震荡为主，需重点关注南美产区天气、进口大豆到港情况、国内需求变化及中国进口菜籽和菜粕的量。同时，库存数据表明国内豆粕库存处于偏高水平，而菜粕库存则有所下降，需结合市场供需变化进行判断。整体市场建议暂观望，等待更多关键数据的释放。