20260905-国信证券-成都先导-688222.SH-核心业务稳步增长_新技术业务商业化加速_8页_496kb

成都先导（688222.SH）总结

核心内容

成都先导在2026年上半年实现了显著的营收和利润增长，营业收入达到3.46亿元（+52.4%），归母净利润为0.81亿元（+61.2%），扣非归母净利润为0.77亿元（+42.8%）。其中，第二季度营业收入为1.85亿元（+54.18%），归母净利润为0.39亿元（+80.1%），扣非归母净利润为0.37亿元（+2.6%）。增长主要得益于核心业务板块的稳步推进以及新技术业务的商业化加速。

主要观点

• 核心业务增长：DEL板块收入1.66亿元（+62.1%），部分项目里程碑收入落地；FBDD/SBDD板块收入0.85亿元（+30.4%），分子活性持续优化；OBT板块收入0.54亿元（+94.03%），受益于核酸药物市场活跃及一站式项目增长；TPD板块收入0.08亿元（+12.3%），逐步向一站式研发商业化转型。
• 新技术商业化加速：Data Ser板块为新增业务，贡献数据服务收入1543.5万元，增强公司研发数据整合能力。
• 平台建设进展顺利：HAILO平台持续优化，HANDS AI智能体迭代升级，DEL数据基础架构升级重构，支持类环肽AIDD平台及RIPTAC管线项目的DMTA优化。
• 盈利能力提升：整体毛利率为54.7%（+0.9pp），归母净利率为23.2%（+1.3pp），费用率稳中有降，公司经营效率提升。

关键信息

盈利预测与估值

• 收入预测：预计2026-2028年营业收入分别为6.78亿元、8.95亿元、12.1亿元，同比增长29.1%、31.9%、34.7%。
• 净利润预测：预计2026-2028年归母净利润分别为1.55亿元、2.21亿元、3.01亿元，同比增长41.5%、42.4%、36.3%。
• 估值指标：当前股价对应PE为83.7x、58.8x、43.1x，PB分别为8.05x、7.49x、6.73x，EV/EBITDA分别为84.2x、58.7x、42.7x。

财务指标

• 资产负债率：2026年为28%，预计2027年为30%，2028年为31%。
• ROE：2026年为10%，预计2027年为13%，2028年为16%。
• 每股收益：2026年预计为0.39元，2028年预计为0.75元。
• 股息率：2026年为0.3%，2028年为0.8%。

风险提示

• 平台建设及商业化进展不及预期。
• 订单增长不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 汇率波动影响。
• 地缘政治风险。
• 股东减持可能对公司股价造成影响。

股票评级

• 投资建议：略微上调盈利预测，维持“优于大市”评级。
• 投资评级标准：以沪深300指数为基准，股价表现优于指数10%以上为“优于大市”。

其他信息

• 公司地址：深圳、上海、北京。
• 联系方式：深圳 0755-82130833，上海 0755-81982723，北京 0755-81982826。
• 分析师团队：陈曦炳、彭思宇、肖婧舒。
• 免责声明：报告内容基于公开资料，不保证其完整性与准确性，投资者需自行承担风险。

总结

成都先导在2026年上半年表现出强劲的财务增长，核心业务和新技术业务均取得显著进展，尤其在DEL、OBT板块收入大幅增长，同时HAILO平台的优化与升级为研发流程提供了有力支持。尽管存在股东减持等风险，公司整体盈利能力和经营效率持续提升，未来三年收入与净利润均有望保持较高增速。当前估值水平较高，但盈利预测上调，投资建议维持“优于大市”评级。