20160511-财富证券-电气设备_产能过剩依旧_静候光热佳音_13页_1mb

电气设备行业点评报告总结

核心内容概览

本报告发布于2016年5月11日，对电气设备行业进行了全面分析，重点涵盖市场表现、产业数据、行业信息以及湘股跟踪等内容。报告整体评级为谨慎推荐，认为行业在面临产能过剩问题的同时，也存在新能源领域的积极发展机会。

主要观点

1. 市场表现

• 行业指数表现：2016年4月，申万电气设备行业指标小幅下跌1.1%，跌幅小于沪深300指数，行业表现处于市场中上水平。
• 全年跌幅：年初至4月末，申万电气设备行业指数跌幅超过20%，略高于沪深300指数5个百分点，整体表现处于中等水平。
• 估值偏高：当前电气设备板块市盈率中值为65.7倍，市净率为4.62倍，均高于沪深300指数，说明板块估值偏高，未来增长预期可能影响估值合理性。

2. 产能过剩问题持续

• 发电设备利用率下降：截至3月，发电设备平均利用小时数为886小时，同比下降8%，其中风电、火电设备利用率下降超过10%。
• 新增产能增长：2016年一季度，发电设备新增容量同比增长56%，表明行业产能过剩问题仍需较长时间解决。

3. 新能源领域前景广阔

• 光热发电：发改委价格司牵头召开光热电价制定座谈会，首次主动介入，预示光热电价即将出台。首批光热示范项目将推进，预计“十三五”期间市场规模将达3000亿元。
• 充电桩建设：国家电网2016年首批充电桩招标结果公布，多家上市公司中标。预计全年国家电网充电桩招标数量将达2.8万套，充电桩市场发展迅速。特斯拉启动“充电伙伴计划”，推动充电桩标准和认证体系完善。

4. 农网建设持续推进

• 投资规模：国家电网计划在“十三五”期间投资5222亿元用于农网改造升级，目标是2020年实现农村电网供电服务全覆盖。
• 南方电网：南方电网计划投资超过1300亿元，重点推进小城镇、中心村农网改造和机井通电项目。2016年计划完成50%以上投资，推动农村电网基础设施建设。

5. 风电行业面临挑战

• 弃风问题严重：2015年全国平均弃风率为15%，部分省份如新疆、甘肃、吉林超过30%。
• 政策引导：国家能源局提出火电企业需承担非水可再生能源发电量配额，2020年比重不低于15%。政策旨在推动风电等清洁能源发展，缓解弃风问题。

关键信息

行业数据

• 发电设备利用率：2016年3月，发电设备利用小时数886小时，同比下降8%。
• 新增容量：2016年一季度发电设备新增容量同比增长56%。
• 充电桩招标：国家电网2016年首批充电桩招标6624套，功率56.8万千瓦；计划全年招标2.8万套，较去年全年增长。
• 光热发电：首批示范项目即将推进，预计“十三五”期间市场规模达3000亿元。
• 农网改造：国家电网投资5222亿元，南方电网投资1300亿元，目标是2020年农村电网全面升级。

公司跟踪

长高集团（002452）

• 业务构成：传统电气设备业务占主导，光伏EPC和电动车高压配电业务占比约34%。
• 业绩表现：2015年营收6.64亿元，归母净利润6811万元；2016年一季度营收1.88亿元，净利润2360万元，同比增长显著。
• 收购计划：计划收购郑州金惠和华网工程，但因文件未取得，已申请中止发行审查。
• 盈利预测：预计2016年净利润1.47亿元，EPS 0.28元/股；2017年净利润1.68亿元，EPS 0.32元/股。
• 评级：谨慎推荐，对应PE为35倍、32倍。

金杯电工（002533）

• 主营业务：电线电缆业务稳健，内生增长动力强。
• 业绩表现：2015年归母净利润1.46亿元，同比增长14.2%；2016年一季度归母利润2330万元，同比增长54.25%。
• 外延式发展：与文泰能源合作成立金杯新能源，聚焦新能源业务。设立3亿元产业并购基金，投资方向为大健康、大医疗及新能源、新材料企业。
• 盈利预测：预计2016年净利润1.83亿元，EPS 0.33元/股；2017年净利润2.29亿元，EPS 0.41元/股。
• 评级：谨慎推荐，对应PE为29倍、23倍。

风险提示

• 电网建设进度放缓：可能影响行业整体需求。
• 新能源推广不及预期：光热电价核定延迟或充电桩标准落地受阻可能影响行业发展。
• 资产收购未重启：长高集团收购计划受阻可能影响其增长潜力。
• 电池PACK业务不及预期：金杯电工新能源业务发展可能受阻。

投资建议

• 光热发电：建议关注光热全产业链企业，如首航节能（002665）。
• 充电桩市场：国家电网的布局具有重要指导意义，建议关注相关上市公司。
• 农网改造：非晶变压器制造商置信电气（600517）值得关注。
• 风电行业：政策引导下，风电配额制度可能推动行业发展，但需解决弃风问题。

投资评级说明

总结

电气设备行业在2016年面临产能过剩和估值偏高的挑战，但新能源领域尤其是光热发电和充电桩建设展现出良好的发展潜力。行业政策支持和市场需求增长为部分企业提供了发展机遇，建议关注具备技术优势和政策受益的龙头企业。整体投资策略以“谨慎推荐”为主，需关注行业政策变化和市场需求动态。