20160906-财富证券-电气设备_光热电价出台_电改再提速_14页_1mb

行业点评报告总结 - 电气设备

核心内容

本报告发布于2016年9月6日，对电气设备行业进行了市场表现、产业数据、行业与公司信息等方面的分析，整体评级为谨慎推荐，与上次评级一致。

主要观点

• 市场表现整体向好：8月份电气设备行业指数涨幅为3.9%，低于A股市场整体涨幅，但部分子板块表现突出，尤其是高低压设备板块涨幅达5.3%，部分个股涨幅高达64.6%。
• 估值处于较高水平：8月末电气设备板块市盈率中值为67.84倍，略高于A股市场中值（66.01倍）及历史滚动均值（52.81倍），仍处于历史偏高位置。
• 电力体制改革加速：发改委提前启动省级电网输配电价改革，重庆电力交易中心挂牌成立，标志着电改进程加快。
• 光热发电电价政策明确：发改委出台光热发电标杆上网电价政策，为每千瓦时1.15元（含税），有助于推动光热产业规模化发展。
• 绿色金融支持加强：绿色债券发行规模持续扩大，我国已成为全球最大的绿色债券市场，绿色金融手段正逐步支持新能源产业发展。

关键信息

市场表现

• 行业指数：8月电气设备行业指数涨幅为3.9%，年初至8月末累计跌幅为15.6%。
• 子板块表现：
  • 高低压设备：涨幅5.3%，其中电科院、南洋股份、白云电器等个股涨幅显著。
  • 电源板块：整体涨幅较小，风力发电个股表现稳中向好，天顺风能月涨幅达14.5%。
• 估值分析：
  • 市盈率：8月末板块市盈率中值为67.84倍，高于历史滚动均值。
  • 市净率：4.81倍，高于全A市净率水平。
• 重点股票表现：
  • 长高集团：2016年EPS 0.23元，PE 42倍，评级为谨慎推荐。
  • 金杯电工：2016年EPS 0.33元，PE 29倍，评级为谨慎推荐。
  • 泰胜风能：2016年EPS 0.29元，PE 24倍，评级为推荐。
  • 科士达：2016年EPS 0.67元，PE 35倍，评级为谨慎推荐。

产业数据

• 全社会用电量：
  • 7月全社会用电量同比下降1.3%，1-7月累计增长0.8%。
  • 重工业用电量下降较多，第二产业用电量下降3.3%，第三产业及居民生活用电量保持增长。
• 发电设备利用率：
  • 1-7月全国发电设备累计平均利用小时为2293小时，同比下降188小时。
  • 水电设备利用小时增长59小时，火电设备利用小时下降259小时，风电设备利用小时下降10小时。
• 新增发电设备容量：
  • 1-7月全国新增电源生产能力5237万千瓦，其中火电占主导（2886万千瓦）。
  • 清洁能源发电量上升，尤其是水电和风电。

行业与公司信息

• 电力体制改革：
  • 输配电价改革提前启动，覆盖14个省级电网。
  • 重庆电力交易中心挂牌成立，为国网区域内首家非全资交易机构，国家电网出资70%。
• 绿色债券发展：
  • 三峡集团发行首期绿色公司债券，规模达60亿元，成为国内最大绿色债券发行。
  • 中国绿色债券市场占全球发行量的40%，发展迅速。
• 光热发电电价政策：
  • 核定全国统一标杆上网电价为1.15元/千瓦时，适用于2016年示范项目。
  • 政策为光热产业带来明确投资预期，但具体细则需待示范项目落地后进一步明确。

风险提示

• 新能源支持政策落实不及预期。

投资评级说明

• 推荐：股票价格超越大盘10%以上。
• 谨慎推荐：股票价格超越大盘幅度为5%-10%。
• 中性：股票价格相对大盘变动幅度为-5%-5%。
• 回避：股票价格相对大盘下跌5%以上。

总结

本报告指出，尽管8月电气设备行业指数涨幅略低于市场，但部分子板块表现强劲，尤其是高低压设备。光热发电电价政策出台和电力体制改革的推进，为行业带来新的发展机遇。同时，绿色金融手段的加强，为新能源产业提供了有力支持。然而，行业估值仍偏高，需关注政策落实及市场变化带来的风险。