铝月度报告：库存维持低位，铝价偏强震荡-20240202-兴证期货-19页_6mb

行情回顾

• 1月铝价高位回落，沪铝主力合约月涨幅-249%，伦铝电3合约月涨幅-415%。
• 供应端：云南减产持续，产量356万吨。
• 需求端：PMI指数低于荣枯线，传统地产疲软，但电网、光伏、汽车需求维持景气。

供需基本面

• 供应：产量同比增36%，国内产能运行稳，进口量同比大增。
• 成本：氧化铝价格上行，电解铝即时成本升至18800元/吨。
• 库存：国内社会库存341万吨，库存低位支撑价格；成本支撑下存在支撑位。

需求篇

• 铝加工行业PMI持续低迷，进入传统淡季。
• 地产数据拖累明显，政策托底，预期缓慢修复。
• 电力电网、光伏维持高景气。
• 汽车需求预期良好，带动型材消费稳步。

风险提示

• 欧美经济过度假于预期，国内房地产复苏不及预期，欧美能源问题反复，进口增加等。