20240202-兴证期货-铝月度报告_库存维持低位_铝价偏强震荡_19页_6mb

铝市场分析总结

行情回顾

1月铝价高位回落，沪铝主力合约收盘19010元/吨，月涨幅-2.49%；伦铝电3月合约收盘22465美元/吨，月涨幅-4.15%。供应端云南减产持续，国内电解铝运行产能4200万吨；需求端型材开工走弱，但电网和光伏需求支撑。

供应情况

2023年12月电解铝产量3562万吨，同比增长36%。云南等地区电力供需稳定，2024年一季度国内产量预计持稳。氧化铝产量回升较慢，12月日均产量环比下降，进口铝土矿供应紧张，支撑价格。

需求情况

铝加工行业PMI指数42.9%，处荣枯线以下；春节假期临近，企业减产放假，传统地产需求疲软。电网和光伏需求强劲，光伏新增装机创新高；汽车需求景气，新能源车渗透率提升。

库存情况

国内电解铝社会总库存341万吨，维持低位，但春节期间可能累库。进口铝锭持续，国内外库存均去库。

后市展望

铝价偏强震荡，下方支撑来自成本上移和库存低位。供应端增量有限，需求淡季预期下调。建议关注氧化铝价格和国内需求恢复节奏。

风险提示

• 欧洲能源问题反复；
• 欧美经济衰退超预期；
• 国内房地产超预期恢复。