20230829-国金证券-华润三九-000999.SZ-业务经营稳健_研发投入持续强化_4页_1mb

公司半年度报告分析摘要

业绩简评

• 2023年上半年公司实现收入13146亿元，同比增长56%，归母净利润1877亿元，同比增长31%，扣非归母净利润1827亿元，同比增长37%。
• 2023Q2单季收入6794亿元，同比增长64%，归母净利润726亿元，同比增长23%，扣非归母净利润696亿元，同比增长30%。

经营分析

1. 业务亮点

   • CHC健康消费品业务收入6819亿元，同比增长2319%
   • 处方药业务收入2780亿元，同比增长1131%
   • 昆药集团收入3771亿元，同比下降1081%，剔除并表影响后同比增长1850%

2. 研发投入

   • 2023年上半年研发投入365亿元
   • 关键进展：1类小分子抗肿瘤药QBH-196开展I期临床；ONC201胶囊获NMPA临床批件；创新中药DZQE推进II期临床；复他舒®拓展新适应症

渠道与终端

• "999完美药店"终端覆盖21座城市，服务6000余家门店
• 线上产品组合持续优化

未来展望

• 预测2023-2025年归母净利润分别为307亿、358亿、413亿元，同比增长25%、17%、16%
• 对应PE分别为15、13、11倍，维持"买入"评级

风险提示

• 产品集采风险、竞争加剧风险
• 医保药品限价风险、产品推广不及预期
• 商誉减值风险、原材料价格波动风险