20211220-中国银行-经济金融热点快评2021年220期（总第656期）_LPR时隔20个月出现下调_将更好助力实体经济发展_2页_262kb

LPR时隔20个月下调，助力实体经济发展总结

核心内容

2021年12月20日，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布了最新的贷款市场报价利率（LPR）调整结果，1年期LPR为3.8%，5年期以上LPR为4.65%。此次LPR下调是2020年4月以来的首次调整，间隔达20个月，显示出货币政策在经济下行压力下再次发力。

主要观点

• LPR首次下调，释放稳增长信号
  LPR的下调表明央行在当前经济形势下，继续通过货币政策支持实体经济，特别是在疫情反复、洪涝灾害、能源价格上涨和楼市降温等多重压力下，经济面临下行风险，需要更有力的政策支持。

• 1年期LPR与MLF不一致，反映风险偏好提升
  此次调整中，1年期LPR下调，而1年期MLF利率未变，打破了此前长期稳定的比价关系。这表明金融机构在中期政策利率不变的情况下，主动下调了风险溢价，进一步向实体经济让利，体现“共生共荣”的政策导向。

• 5年期LPR保持稳定，房地产市场仍受调控
  5年期LPR未作调整，显示央行对房地产市场仍持谨慎态度。该利率主要应用于居民住房抵押贷款，而“房住不炒”的政策定位使得房地产市场在短期内不会放松调控。

关键信息

• LPR调整背景
  2020年4月20日，1年期LPR首次下调至3.85%，5年期LPR为4.65%。此后LPR一直未作调整，直至2021年12月20日。

• MLF利率未变，LPR下调反映市场行为
  央行12月15日MLF操作中标利率为2.95%，自2020年4月以来未调整。LPR的下调表明金融机构在风险溢价方面做出了让步，主动降低贷款利率，以支持实体经济发展。

• 宏观调控政策发力
  此次LPR下调是宏观调控政策逆周期调节的一部分，配合此前的降准、降息操作，以及财政部提前下达的专项债额度，形成政策合力。未来宏观调控或将持续加码，但也会注重跨周期调节，避免过度依赖短期刺激。

• 政策导向明确，兼顾短期与长期
  中央经济工作会议提出“跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合”，强调稳健货币政策的灵活适度。LPR的调整体现了政策在稳增长与可持续发展之间的平衡考量。

结论

此次LPR下调标志着货币政策在逆周期调节上的进一步发力，旨在降低企业融资成本，缓解实体经济压力。同时，金融机构在风险溢价上的主动让利，反映出对实体经济的支持意愿增强。然而，房地产市场的5年期LPR未作调整，说明政策仍对房地产保持审慎态度。整体来看，LPR的调整是宏观调控政策组合拳的一部分，有助于稳定经济增长，同时为长期政策空间预留余地。