20231029-华创证券-国联证券-601456.SH-2023年三季报点评_杠杆快速提升_ROE中枢有望增长_8页_857kb

国联证券2023年三季报点评报告总结:

总体事件:

• 国联证券发布2023年三季报，前三季度营业收入2507亿元，同比增长220.2%;归属于母公司净利润727亿元，同比增长129.4%。

财务表现:

• 第三季度单季营业收入700亿元，同比下降103.6%;归母净利润126亿元，同比下降38.7%;单季ROE为0.71%，同比下降0.53个百分点。
• 重资本业务强劲增长:前三季度重资本业务净收入1274亿元，同比增长249.0%;占总收入比重50.8%，同比提升11.7个百分点。
• 轻资本业务表现分化:经纪业务手续费净收入同比下滑，投行与资管业务实现正增长。

关键驱动因素:

• 重资本业务主导业绩提升，自营收益率有所下降，杠杆倍数增长至47倍。
• 市场因素影响轻资本业务，经纪收入同比下降主要源于交易活跃度下行。

投资建议:

• 维持“推荐”评级。
• 2023-2025年EPS预期分别为0.41元、0.47元、0.61元;目标价136元(当前价11元)，维持PB估值。

风险提示:

• 主要风险包括市场交易量回落、风险偏好下降及资本市场创新不及预期。