20240218-财通证券-化债对地方投融资有何影响__13页_543kb

地方化债对投融资影响分析总结

本轮化债进展

截至2023年，全国特殊再融资债发行规模近139万亿元，重点化债省份包括天津、云南、内蒙古、辽宁等十余省市，平均债务率约766%，显著高于全国其他地区。

重点地区融资变化

• 城投净融资收缩：2023年城投债净融资规模8634亿元，较2021年下滑548%。2023年四季度重点化债省市城投净融资缩量引至-987亿元，占城投净融资缩量总额的63%。
• 借新还旧比例升：2023年四季度城投募集债用于借新还旧比例升至78%，用于项目建设和补流的占比分别为8%和13%，较2022年大幅收缩。
• 提前兑付加剧融资收缩：2023年四季度平均每月提前兑付规模约269亿元，同比增长显著。贵州、湖南、广西等化债大省兑付规模居前。

区域化债对投资影响

2023年重点化债省市中，仅5省固定资产投资增速高于全国，多数省份增速持续下滑，部分省份录得负增长。2024年许多重点化债省市投资目标增速大幅下调，平均降幅约0.8个百分点。

风险提示

政策调整及经济恢复不及预期，历史经验或失效。

原文声明

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