20251119-东吴证券-宏观深度报告_2026年度展望_海外宏观_经济扩张与AI投资的双响_15页_1mb

报告核心观点：2026年美国经济将结束软着陆周期，转向扩张，主要得益于特朗普推动的宽松财政和货币政策，配合AI投资的强劲增长，拉动GDP和消费。

美国经济展望：经济处于软着陆后半场，预计2026年GDP增速在2.3-2.5%，通胀约3.0%，非农就业均值10万/月，高于当前市场预期；GDP增速“先抑后扬”，下半年回升至扩张区间。

AI对经济增长的重塑：AI投资在2025年已超越私人消费，拉动GDP约0.8-1.2个百分点；需求端通过财富效应支撑消费，供给端对就业和生产率影响渐进；AI投资尚在上升期，企业固定资产投资将持续。

风险提示：美联储降息节奏不及预期可能导致需求复苏乏力；关税超预期可能加剧滞胀；AI产业增长不及预期可能影响企业现金流和投资可持续性。