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至信股份（603352.SH）投资总结

核心内容概述

至信股份（603352.SH）是一家主营汽车冲焊件及相关模具开发、加工、生产和销售的民营汽车零部件企业。公司成立于1995年，总部位于重庆两江新区，已深耕汽车冲焊件领域三十余年，是西南地区具有较强综合竞争力的企业之一。公司计划于2025年12月30日启动主板上市询价流程，其业务布局广泛，客户资源丰富，业绩增长迅速，尤其在新能源汽车领域表现突出。

主要观点

• 业务布局广泛：公司在全国多地设有制造基地，覆盖重庆、四川、浙江、江苏、安徽等省份，对主要汽车产业集群区域均有布局。
• 产品体系全面：公司产品包括冷冲压件、焊接总成件、热成型件等，可满足汽车全车冲焊件需求。
• 产业链完善：公司旗下设有模具开发制造子公司大江至信和工业机器人智能制造子公司衍数自动化，实现了从模具开发到自动化集成的完整产业链建设。
• 客户资源优质：公司已成为长安汽车、吉利汽车、长城汽车、比亚迪、蔚来、理想等知名整车厂的一级供应商，并配套英纳法、伟巴斯特等零部件厂商。
• 业绩增长显著：公司2022-2024年营业收入分别为20.91亿元、25.64亿元、30.88亿元，YOY分别为22.59%、20.45%；归母净利润分别为0.71亿元、1.32亿元、2.04亿元，YOY分别为86.51%、54.70%。2025年1-9月营业收入同比增长28.52%，归母净利润同比增长21.43%。
• 新能源汽车布局深入：公司冲焊零部件应用于新能源车型的收入占比由2022年的25.27%显著提升至2025H1的71.42%，成为业绩增长的主要驱动力。
• 募投项目明确：公司计划通过冲焊生产线扩产能及技术改造项目，新增239.99万套汽车冲焊产品包的年生产能力，进一步扩大市场份额。

关键信息

财务表现

产品结构

新能源汽车项目进展

• 新增实现收入的新能源车型项目：2022年至2025H1分别为17项、26项、30项、15项，数量持续上升。
• 新能源车型收入占比：从2022年的25.27%提升至2025H1的71.42%，成为业绩增长主要来源。

同行业对比

募投项目

• 冲焊生产线扩产能及技术改造项目：拟投入102,948.85万元，分别在重庆、宁波、安徽三地实施，建设周期为3年，新增239.99万套年生产能力。
• 补充流动资金：拟投入30,000万元，用于增强公司运营能力。

风险提示

• 市场集中度高：主要客户相对集中，存在客户依赖风险。
• 市场开拓不及预期：可能因市场竞争激烈导致业务拓展受阻。
• 毛利率波动风险：产品价格下降或原材料成本上升可能影响盈利能力。
• 行业政策变动风险：国家政策调整可能对业务产生影响。
• 宏观经济波动风险：经济下行可能影响整体市场需求。
• 应收账款及存货风险：规模较大可能影响资金流动性。
• 实际控制人控制风险：存在实际控制人不当控制的潜在风险。

投资评级说明

行业投资评级：

• 领先大市：未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数领先10%以上；
• 同步大市：未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-10%至10%；
• 落后大市：未来6-12个月内相对同期相关证券市场代表性指数落后10%以上。

基准指数说明

• A股市场：以沪深300指数为基准；
• 新三板市场：以三板成指或三板做市指数为基准；
• 香港市场：以恒生指数为基准；
• 美股市场：以标普500指数为基准。

总结

至信股份作为一家深耕汽车冲焊件领域的民营企业，凭借其全面的产品体系、完整的产业链布局和广泛的市场覆盖，已在行业内占据一席之地。公司近年来在新能源汽车领域持续发力，业绩增长显著，成为未来增长的重要引擎。尽管公司营收规模尚未达到行业平均水平，但其销售毛利率处于较高水平，显示出较强的盈利能力。公司募投项目明确，有望进一步提升产能和市场占有率。然而，公司也面临客户集中、市场开拓、毛利率波动等多重风险，需关注其未来经营的稳定性及行业变化。